核心观点
　　当前AI通胀来到了材料端，而材料环节的标的更加分散，而且多数强势公司在日本，2025年下半年以来双边关系的紧张更有加速迹象。供给端进口替代，需求端AI通胀成为几乎完美的组合。我们判断，对日本进口替代主题会有更多演绎空间，继续关注半导体材料进口替代交易，关注国内半导体材料企业加速进口替代的认证节奏以及投资机会。
　　行业动态信息
　　继续关注进口替代交易下的材料选择。日本半导体材料企业在全球半导体材料市场份额较高，据我们统计在19种主要材料中有14种市占率第一。一方面是产业趋势带来的需求膨胀，一方面是国别关系紧张带来的供给替代逻辑，关键材料的进口替代有望进一步演绎。我们筛选出目前日企市占率较高的细分赛道，关注国产替代加速带来的投资机会：光掩模版、空白掩模版、半导体前驱体、CMP抛光垫、光刻胶及单体、陶瓷粉体、InP衬底、PI膜、高端氟材料、湿电子化学品、大硅片等。
　　出口旺季来临，本周硅片大涨。8月21日，中国有色金属工业协会硅业分会发布最新硅片价格，下游需求增加，本周硅片价格大幅上涨。N型G10L单晶硅片(182*183.75mm/130μm)成交均价在1.12元/片，环比上周大幅上涨40.00%；N型G12R单晶硅片(182*210mm/130μm)成交均价在1.14元/片，环比上周大幅上涨26.67%；N型G12单晶硅片(210*210 mm/130μm)成交均价在1.22元/片，环比上周大幅上涨10.91%。本周硅片价格大幅上涨主要原因是下游需求增加。具体来看：虽然国内终端需求一般，但是受232政策影响，海外电池片企业为规避风险，在窗口期加速采买硅片，同时印度传统装机旺季来临，带动硅片出口订单需求集中释放。需求增加，叠加市场买涨不买跌的情绪，市场短期呈现供应偏紧局面，带动硅片价格上行。
　　SK海力士宣布大额回购计划。8月19日，SK海力士宣布一项价值40万亿韩元（约合286亿美元）的股票回购并全部注销计划，创下韩国上市公司历史之最。根据SK海力士向韩国交易所提交的公告，此次回购金额为40.0043万亿韩元，按董事会决议前一日收盘价166.2万韩元计算，对应约2407万股，占公司已发行股份总数的3.3%。回购计划预计从8月20日开始实施，周期约为三个月，完成后所有回购股份将被全部注销。
　　风险提示：相关政策执行力度不及预期、相关技术迭代不及预期、安全事故影响开工、原料价格巨幅波动、下游需求不及预期。