事件：2026年8月5日，国家能源局发布《中国绿色燃料发展报告（2026）》。在“双碳”战略、能源安全战略指引下，绿色甲醇、绿色航空燃料、生物柴油等绿色燃料作为破解交通领域脱碳难题的关键抓手，正逐步成为新型能源体系的重要组成部分。
　　生物燃料是交通领域降碳的重要手段。生物燃料的上游原料为可食用油脂、非粮油脂、废弃油脂、藻类油脂或其他生物质，各类油脂通过酯化反应生成酯基生物柴油（一代），或者通过加氢脱氧工艺生成烃基生物柴油（二代），烃基生物柴油再进一步异构化生成SAF。生物柴油主要应用于陆运、船运领域，可持续航空燃料（SAF）主要应用于航空领域，均为单位碳排放大且难以电气化的领域。
　　全球能源结构加速向清洁低碳转型，构成生物燃料的长期需求支撑。国际海事组织（IMO）、国际民航组织（ICAO）分别提出了航运、航空领域净零目标。欧盟、巴西、新加坡等国家和地区基于本地区基础条件，强制设定了生物柴油、SAF等绿色燃料的掺混比例，催生全球生物燃料需求持续增长。据IEA预计，交通领域可再生能源占终端能源需求比重将从2024年的约4%提升至2030年的约6%，其中公路领域可再生能源占比到2030年有望达到8%。到2030年，全球交通领域可再生能源消费量将增长50%，其中受强制掺混比例提升和燃料需求上升拉动，公路、航空、海运所用生物燃料将贡献增量的45%。
　　中国生物燃料目前以出口为主，未来内需增长潜力大。相较于欧盟、巴西等地明确了生物燃料的掺混比例目标，我国多数地区目前尚无强制掺混生物燃料的要求，国内需求较少，产品以出口为主。据《中国绿色燃料发展报告（2026）》，2025年，我国生物柴油产能约为300万吨/年，产量约为148.7万吨，开工率不足50%，产量全球占比仅为2.4%。同时，我国生物柴油出口量2025年为92.35万吨，出口占比达到62.11%，2026年上半年为44.79万吨，同比增长17.55%。随着国内政策的不断推出和落地，国内对生物柴油的需求有望迎来增长。
　　我国生物燃料原料以废弃油脂为主，其突出的减排属性有助于提高中国生物燃料的全球竞争力。不同国家和地区的资源禀赋导致各地生产生物燃料的原料差异较大，我国主要以UCO（used cooking oil）为主。UCO来源于餐饮业、食品加工业等在烹饪过程中使用并废弃的油脂，具有更高的碳减排属性。同时中国是主要的UCO出口国家，2026年上半年出口量达到177.32万吨，同比增长40.54%，未来中国有望凭借丰富的UCO资源提高生物燃料在全球的竞争力。
　　投资建议：海外政策支撑外需增长，国内政策积极推动，内需增长潜力大，同时中国生物燃料的原料主要为UCO，未来有望凭借其突出的减排属性提高全球竞争力，相关标的包括卓越新能、海新能科。
　　风险提示：政策力度及效果不及预期，供需格局恶化，价格下跌。