7月单月/1-7月累计销售面积同比增速分别为-13.4%/-11.8%（较上月分别+0.9pct/-0.2pct），7月单月同比负增速较上月小幅收窄，但仍有两位数下滑，另7月百强及房管局销量数据负同比呈现不同幅度扩大，维持之前判断二手房挂牌未消化至合理位置前市场难以出现趋势性扭转，以及房贷利率与净租金收益率息差收窄进程偏慢或也从资产配置替代效应角度对购房需求的更好企稳形成制约；据房管局高频数据，8月1-20日新房销量同比较7月整体降低2pct至-4%，关注城市更新等进一步落地对房地产需求的可能带动；
　　 7月单月/1-7月累计新开工面积同比增速分别为-27.8%/-24.0%（较上月分别-1.8pct/-0.6pct），7月新开工负同比较上月小幅扩大，基本滞后反应6个月前土地成交的短期震荡变化，根据拿地对新开工的领先关系，考虑到当前土地成交面积同比自年初以来持续处于较低位置，维持判断26年下半年新开工同比或呈底部震荡趋势；
　　7月单月/1-7月累计竣工面积同比增速分别为-18.5%/-23.2%（较上月分别+6.5pct/+0.5pct），7月竣工负同比较上月收窄，据销售对竣工约两年的领先关系，考虑到24年下半年销量同比受“924”一揽子政策提振改善，维持判断26年下半年竣工同比负增速或出现一定程度阶段性震荡收窄；
　　7月单月/1-7月累计开发投资金额同比增速为-27.4%/-19.2% （较上月分别-3.0pct/-1.2pct），7月开发投资同比较上月负增速扩大，维持判断年初销售市场热度回升对房企补货意愿的提振持续时间较短；往后看，在房企施工强度难以出现明显反弹的前提下，结合施工规模收缩判断建安投资仍持续承压，进而影响整体开发投资；
　　7月单月/1-7月累计到位资金同比增速分别为-21.0%/-20.3%（较上月分别+4.0pct/-0.1pct），结构上，“国内贷款”同比回升而“新开工”同比回落，两者剪刀差收窄，关注年底金融16条及经营贷相关管理办法到期后政策续期及贷款接续带动国内贷款增速回升的可能，届时或再次呈现其增速高于新开工的特征，但难以构成对新开工反转的预测作用；
　　7月末房地产资金链指数趋势值（112%）较上月有所回升，目前仍处于历史较低水平，往后看，其明显改善或依赖于供需两端政策的发力与落地；
　　 7月70城房价：新房房价环比跌幅基本持平，结构上一线环比增速由正转正负零，二线由正负零转负，三线环比负增速持平，7月70城新房房价环比-0.2%（环比基本持平），其中一线/二线/三线环比0.0%/-0.1%/-0.3%；二手房房价环比跌幅基本持平，结构上一线环比正增速收窄，二三线环比负增速持平，7月70城二手房房价环比-0.3%（环比基本持平），其中一线/二线/三线环比+0.2%/-0.3%/-0.4%；
　　投资建议：在科技股下跌带动市场风格切换背景下，房地产板块股价已提前部分兑现我们基于“赔率”优势看好房地产板块配置价值的判断，但当前房地产板块股票仍具备“赔率”优势。短期来看，近期北京及上海政策调整或使得部分投资人提高对板块股票“胜率”的预期，从而给房地产板块带来阶段性交易机会。而从半年及以上的投资久期角度来看，基于增量政策观察窗口在四季度至明年上半年的判断，从当前到四季度板块“胜率”或有进一步提高的空间，若板块“赔率”有所回升，或可进一步加大配置。关注（1）业绩相对稳健且股息率较高的【华润置地】【华润万象生活】等或可从长期配置价值角度关注；（2）部分博弈基本面改善的投资人或优先关注聚焦高能级城市的标的，例如【中国海外发展】【建发国际集团】【滨江集团】【中国金茂】【绿城中国】等；（3）关注受益于新房及二手房市场量、价潜在改善的【贝壳】等；（4）关注【越秀地产】【龙湖集团】【金地集团】等。
　　风险提示：政策落地情况不及预期，供需关系改善不及预期，市场流动性改善不及预期，估值修复不及预期，房地产行业变化向上下游传导不及预期等。