GEMINI联盟宣布黄金周停航计划美伊局势继续焦灼
　　【行情复盘】
　　本周宽幅跳涨。主力合约EC2610报收于1957点，按收盘价周环比上涨21.93%；次主力合约EC2609报收于2435点，按收盘价周环比上涨12.65%；最近月合约EC2608报收于3119.5点，按收盘价周环比上涨0.76%；最远月合约EC2706报收于1879点，按收盘价周环比上涨5.68%。本周八大合约交易量合计14.71万手，交易总额136.33亿元。
　　【重要资讯】
　　8月21日SCFI（上海→欧洲）录得$2842/TEU和$4663/FEU，周环比下跌3.5%和3.1%；NCFI（宁波→欧洲）录得1869.16点，周环比下跌5.6%；FBX（中国→欧洲）录得$4699/FEU，周环比下跌6.2%。Week35报价：Ocean联盟$4100-4500/FEU、Gemini联盟$3835-4100/FEU、Premier联盟$3800-4400/FEU、地中海航运$4000/FEU。Week36报价：Gemini联盟$3700-3900/FEU。
　　【市场逻辑】
　　行情回顾：周一高开高走，尤其主力合约EC2610涨幅接近10%，即期跌幅低于市场预期，美伊对峙升级，特朗普声称击败伊朗后很快就会宣布霍尔木兹海峡为美国领土，令市场对于马士基今年复航前景并不乐观，风险溢价大幅回升。周二至周四多空交织，盘面宽幅震荡。利空方面，本期SCFIS跌幅超预期，马士基积极推动苏伊士运河复航；利多方面，美伊谈判破裂，马士基Week36开舱价仅周环比回调$200/FEU。周五大幅跳涨，GEMINI联盟官宣10月黄金周停航计划，涉及亚欧和地中海多条航线，船东提前为黄金周控班，有利于淡季挺价，并且其他联盟也有可能效仿GEMINI联盟公布黄金周停航计划。同时，美国可能加大对于伊朗制裁，市场担忧伊朗会采取更为激进的报复行动。
　　后市展望：EC2608：台风过境两周，港口拥堵逐步缓解，本期SCFI（上海→欧洲）显示下周订舱价跌幅稍有加速。EC2609：与EC2608最新收盘价贴水685点，提前计价每周下降171点（折合约$250-270/FEU），马士基Week36开舱价周环比下跌$200/FEU，低于该幅度。未来重点关注马士基Week37-39开舱价、9月东南沿海是否遭遇新台风、船东是否抽调欧线班轮支援火爆的美线市场、9月下旬船东是否降价为国庆长假囤货、国庆长假空班情况。EC2610：GEMINI联盟公布了三条国庆假期停航计划，其中仅有1条是上海→北欧航线。EC2610大涨更多是预期其他班轮联盟也有可能跟进，扩大停航范围。一旦未来停航不及预期，可能引发估值回调。今年运价中枢处于2024-2025年之间，因此EC2410交割结算价2267.8点，将是EC2610绝对压力位。EC2611-2612：欧洲经济复苏，消费信心显著回暖，不过欧盟多次制裁对华贸易和企业，影响中欧贸易发展。班轮公司可能为了下一年度合约谈判连续宣涨11-12月，11月淡季涨价落地难度较大，盘面可能冲高回落；明年春节相对提前，春节前发运潮将提前，12月涨价兑现率相对更高。EC2701-2706：更多受到地缘方面影响。虽然马士基和达飞轮船约4个航次复航苏伊士运河，但是中东局势难以缓和，下周贝森特宣布对伊朗制裁后，可能引发伊朗更为激烈报复反击。目前并不看好今年底前大规模复航苏伊士运河，明年上半年能否全面复航同样有待观察。船东更有可能循序渐进推进试航，风险溢价将继续保留。继续关注地缘局势，无论加剧还是缓和都将引发中远月合约宽幅震荡。
　　【交易策略】
　　下周可以考虑“空EC2608、多2609”反套，EC2610/2611多单可以考虑继续冲高后止盈。主力合约EC2610支撑位1750-1800点，压力位2150-2200点。