摘要
　　【行情回顾】
　　国内贵金属市场本周强势上涨，沪金主力合约累计上涨4.69%收于987.44元/克，沪银主力合约累计上涨6.67%收于16771元/千克。外盘方面，伦敦贵金属市场本周持续走强。伦敦现货黄金价格累计上涨5.18%报4602.66美元/盎司，伦敦现货白银价格累计上涨6.56%报68.95美元/盎司。
　　【市场逻辑】
　　美国财政部宣布将长期国债回购规模扩大至少一倍，美债长端利率下降，美元指数跌破99，为6月初以来新低。美债规模已突破40万亿美元，美债和美元信用进一步受损，中日英作为美债前三大持有国近期集体减持，美债买盘枯竭，价格持续下跌，金银重获资金青睐，价格持续走高。在美国债务负担持续加大的背景下，美国对长端国债利率的短期抑制无法扭转中长期进一步上升的大趋势，同时相当于变相增加美元流动性，利空美元指数。美联储7月的FOMC会议纪要释放出偏鹰信号，但无碍金银上行走势。美国最新CPI符合预期，核心CPI保持温和，7月PPI意外低于预期，叠加之前小非农和非农均不及预期，同时非农再度大幅下修前值，就业市场出现明显松动，市场对美联储年内加息担忧进一步缓解，利率期货市场对美联储今年不再有一次完整的加息定价。由于金银之前已充分计价年内加息预期，随着预期被证伪，开启估值修复。继日美联合干预日元汇率后，韩国央行时隔逾13年重启黄金购买计划，并同步布局黄金ETF，近期全球最大的黄金ETF资金流入明显。中国央行连续第21个月购金，且购金量连续5个月上调。美联储在7月议息会议上“按兵不动”并试图减少对市场的前瞻指引，但这却进一步引发了债券市场的恐慌。议息会议结束后，30年期美债收益率飙持续创2007年以来新高，10年期美债收益率刷新年内峰值，美债长短端利差走扩，为金银开启新一轮上涨创造条件。本轮美债长端收益率再次出现不受控制的上行并不是市场预期未来美国经济的高增速，更多是计价对美债信用的进一步担忧，在美债规模突破40万亿美元之际，市场对长期债券寻求更高的风险溢价。另外沃什上台以来的“外鹰内鸽”表态，使得美联储信用进一步受损。两次议息会议的按兵不动使得市场不再无条件相信美联储能“驯服”通胀。同时日本10年期国债收益率一度升至2.945%，为1996年10月以来的新高，欧美主要经济体长端利率均不受控制的上行，全球债务危机临近，金银终极避险资产的属性再度凸显。
　　【交易策略】
　　美财政部开始出手干预美债长端收益率，美元指数破位下行，美国当前通胀温和，就业市场出现松动，经济增速出现放缓迹象。市场对美联储年内加息担忧进一步缓解，预期差驱动贵金属开启新一轮上涨行情。投资资金出现回流贵金属市场迹象，金银市场短期波动率预计上升，有望开启新一轮升波上涨，下游可关注买保机会以及期权市场买入看涨期权的机会。沪银下方支撑区间14000-15000元/千克，上方压力区间17000-18000元/千克。沪金主力合约下方支撑区间970-980元/克，上方压力区间1000-1020元/克。