公司发布2026年半年度报告：26H1实现营业收入37.89亿元（yoy-4.61%）；归母净利润4.75亿元（yoy+5.26%）；扣非后净利润4.43亿元（yoy+1.98%）。其中Q2实现营收18.20亿元（yoy-2.11%），归母净利润1.74亿元（yoy+33.39%）。上半年收入端受行业环境影响有所承压，主要系教辅及图书销售减少，但公司教育出版主业保持稳健，成本优化推动盈利能力改善，利润端实现逆势增长。公司持续推进“数智南传”战略，AI教育与内容融合稳步落地，长期成长逻辑持续强化，维持“买入”级。
　　教育出版主业稳健，成本优化推动盈利改善
　　公司教育出版基本盘保持稳定，顺利完成春季教材发行，2026年春季中小学教材发行约1.64亿册，码洋约11.79亿元，春季粤教版教辅发行码洋约3.67亿元，同比增长16.26%。收入端短期承压主要受教辅及图书销售减少影响，但公司通过业务结构优化及成本管控提升盈利水平，26H1营业成本同比下降10.72%，利润总额同比增长8.76%，盈利质量持续改善。
　　数智化转型持续推进，AI教育与IP开发拓展成长空间
　　公司持续推进“数智南传”战略，粤教翔云数字教材平台持续升级，AI备课等智能应用场景不断拓展，“万卷要义”学习大模型及学生端伴学产品“花卷帮帮”有序推进，粤教AI听说累计用户超300万人。内容创新方面，公司推动优质图书IP向短剧、漫剧、游戏等形态延伸，《重生2000：从追求青涩校花同桌开始》短剧、《谁在撒谎》AIGC漫剧等项目持续推进，出版融合生态不断完善。
　　盈利预测与估值
　　我们维持公司26-28年归母净利润预测10.99/11.73/12.48亿元。26年可比公司Wind一致预期PE均值12.25x，考虑公司享受广东人口结构优势，且AI教育布局领先、分红回报稳健，给予26年13.7x PE估值，目标价17.09元。维持“买入”评级。
　　风险提示：K12学龄人口不及预期、出版行业政策变动、AI教育及IP衍生业务商业化落地不及预期。