投资要点：
　　投资建议：维持行业增持评级，推荐AI算力方向、云厂商方向、AI应用方向、AI社交方向。
　　三星、海力士股东回报方案出炉，有望推升存储板块估值中枢。1）三星披露90-110万亿韩元股东回报计划：三星指引2026年股东回报总规模达90-110万亿韩元（约650亿-790亿美元），基准仍是FCF的50%。同时宣布第三季度将派发约30万亿韩元现金股息，分红具体细则将于10月末的董事会会议最终敲定。而剩余股东回报的具体金额与实施方案，将在2027年1月末的董事会上确定，方案将综合采用现金分红、股票回购并注销两种形式。2）SK海力士官宣40万亿韩元回购+FCF至少50%回报承诺：SK海力士承诺以不超过40万亿韩元（约286亿美元）回购最多2407万股，完成后全部注销，8月20日起执行，为期约三个月；承诺2025-2027年自由现金流的至少50%用于股东回报。3）参考此前闪迪承诺超额现金100%股东回报、美光指引长期返还100%超额现金，我们认为存储行业集体转向高股东回报时代，行业逻辑从“涨价—盈利增长”逐步延伸至“强现金流—股东回报”，存储板块估值中枢有望上移。
　　阿里Capex有望3年内回本，AI投入ROIC得到验证。AI云与算力服务业务数据亮眼，本季度阿里云外部商业化收入同比增长45%，增速创22个季度新高；AI相关产品收入连续第十二个季度实现三位数同比增长。据CEO吴泳铭，下季度AI相关产品年化收入（ARR）将接近100亿美元。并对于加速实现2030年前云外部收入达到1000亿美元的目标具备极强信心。资本开支持续加码，尽管本季度资本开支增加至677亿元，同比+75%，导致本季自由现金流为净流出447亿元，但阿里首次量化了Capex回报框架，据吴泳铭，Capex投入可三年内回本，若考虑到AI相关产品毛利率还在提升以及自研芯片比例提高，未来有望缩短到2.5年回本甚至2年。自研芯片方面，平头哥第二代国产芯片于2026年下半年开始流片和产出，管理层预计可以完成大规模的模型训练。我们认为，阿里本次业绩证明了AI投入的ROIC可以得到验证，看好阿里的全栈AI能力。
　　美国财政部将长期国债回购规模扩大一倍。据美国财政部公告，财政部将至少翻倍扩大针对1020年期、2030年期债券的流动性支持回购操作规模。此前20亿美元的回购额度，将提升至“至少”40亿美元。我们认为此举暂时缓解了美科技股的长期借贷成本压力，需持续关注后续美国流动性，关注8月底的杰克逊霍尔会议。
　　风险提示：地缘政治风险；AI技术发展未及预期；消费复苏未及预期；行业竞争风险；政策监管风险。