本报告导读：
　　《黑神话：钟馗》15分钟游戏实机演示首次曝光，国产武侠动作3A游戏《影之刃零》开启预售，26下半年多个游戏新品陆续定档或上线，持续关注板块优质供给。
　　投资要点：
　　8月14日-8月21日，传媒（申万）指数下跌5.54%，位居31个行业第31名，弱于沪深300（下跌1.01%）、上证指数（下跌0.56%）、上证中小（下跌0.66%）、深证成指（下跌1.81%）和创业板指（下跌2.23%）。近期三七互娱、世纪华通、恺英网络等新品陆续定档或上线，目前部分产品处于早期买量推广阶段，若后续表现超预期，有望带来2027年业绩上修，A股游戏板块推荐世纪华通、恺英网络、巨人网络、完美世界、三七互娱、吉比特，港股推荐心动公司。
　　8月20日，黑神话官方账号公布《黑神话：钟馗》15分钟游戏实机演示，相关话题冲上热搜。《黑神话：钟馗》是游戏科学《黑神话》系列的第二部作品，于2025年8月20日正式立项，游戏取材于中国古代神话与民间传说，围绕“钟馗”人物和其“驱鬼伏魔”职能，展开志怪故事探索重构，游戏中的“骑虎形象”灵感源自明代画作《钟馗骑虎图》。本次实机演示较前作《黑神话：悟空》，在画面质量、动作细节、视效运镜等方面，有较为明显的提升。《黑神话：悟空》自2024年8月20日全球上线以来，创造多项国产游戏史记录，全球累计销量已突破3000万份，其中海外销售量约占50%。若按标准版定价估算，全平台总营收已突破80亿元，游戏回报率空前。
　　国产武侠动作3A游戏《影之刃零》8月12日正式开启全平台预售，预售当天登顶Steam全球热销榜。8月18日，索尼为游戏举办专场State of Play线上全球发布会，这也是首个获得该专场待遇的中国游戏，游戏即将于10月29日正式发售。游戏主要讲述主角“魂”遭遇兄弟左殇背叛、只能在生命最后的66天里寻找真相的主线故事，其中甄子丹参与并饰演角色“魔渊”备受关注。《影之刃零》各平台国区统一售价，数字标准版268元，数字豪华版328元，游戏将登陆PS5、Steam、Epic、WeGame、TapTap PC五大平台，另外，PS5国行已确认10月29日与全球同步发售。截至2026年8月16日，第三方数据平台Gamalytic更新了《影之刃零》自开启预购以来的预估数据，Steam单平台累计预估销量约26.52万份，其中中国玩家占比78.3%，对应预估总收入约1590万美元（约合人民币1.1亿元）；正式发售首月销量预测约72.7万份，首月收入预测约为3480万美元，按当前预测成绩，《影之刃零》将成为继《黑神话：悟空》之后，国产单机市场表现最强的作品之一，海外占比有望在正式发售后继续向上。我们认为随着主机新游的后续上线，细分主机游戏板块有望迎来修复。同时，近期三七互娱、世纪华通、恺英网络等公司多个游戏新品也相继陆续定档或上线，行业优质供给有望陆续释放。
　　风险提示：消费者偏好变化，游戏产品上线进度低于预期。