投资要点
　　公告要点：公司26Q2营业总收入774.1亿元，同环比分别为+5%/+18%。26Q2归母净利润44.0亿元，同环比分别为-13%/+5.4%。
　　业绩表现符合我们预期，出口表现出色。1）营收：公司26Q2营业总收入774.1亿元，同环比分别为+5%/+18%。26Q2批发销量66.2万辆，同环比分别为+11%/+17%。销量结构上，出口延续亮眼表现，单季度出口达52.3万辆，同比+85%，环比+38%，出口销量占比进一步提升至79%（环比+12pct）；26Q2内需承压，同比-53%。26Q2单车收入近似11.7万元，同比-5%、环比+1%，单车均价同比下降主因俄罗斯业务转为向合作伙伴供应零部件、不再确认整车收入，剔除该因素产品结构优化对均价仍形成支撑。2）毛利率：26Q2销售毛利率为16.1%，同环比分别为+3pct/持平，毛利率逆势同比改善的核心驱动为出口规模扩张+产品结构优化，部分抵消电池、存储芯片等原材料涨价影响。3）费用：公司26Q2销/管/研费用率分别为4.0%/2.5%/4.9%，期间费用率同环比分别为-0.4pct/+0.5pct。4）盈利：26Q2归母净利润44.0亿元，同环比分别为13%/+5.4%。在国内销量阶段性承压背景下，出口占比持续提升为业绩提供韧性支撑，业绩稳健。
　　盈利预测与投资评级：考虑国内市场总量表现不及预期，我们下修奇瑞汽车2026/2027/2028年的归母净利润预期分别至194/253/285亿元（原为212/253/301亿元），对应PE为8.1/6.2/5.5x。考虑公司出口地位稳固，我们维持“买入”评级。
　　风险提示：乘用车下游需求复苏低于预期；价格战超预期；汇兑风险；海外市场贸易摩擦风险等。