事件：中银航空租赁发布2026年中期业绩。公司2026H1实现经营收入及其他收入12.97亿美元，同比+4.4%；实现税后净利润3.57亿美元，同比+4.4%。公司中期股息每股0.1799美元，对应分红比例35%。
　　资产端：机队结构优质，订单储备充足。截至2026H1公司自有飞机467架，加权平均机龄5.0年，加权平均剩余租期7.7年。通过严格的客户筛选以及年轻化的机队管理，公司保持100%的自有飞机利用率以及99.2%的高现金收款率。截至26H1，公司订单簿共有320架飞机，交付排期至2032年，为未来机队扩张提供支撑。截至26H1，公司客户覆盖全球45个国家88家航司。
　　收入端：租赁主业稳步增长。1）经营租赁：26H1公司经营租赁收入9.88亿美元，同比+5.5%，主要受益于新机交付带来机队规模扩张。26H1公司飞机账面价值194亿美元，较年初+4%；租费因子（经营租赁收入/飞机平均账面净值）10.4%，较上年同期（10.3%）小幅上行。2）融资租赁：26H1公司融资租赁收入1.41亿美元，同比+8.2%，受益于融资租赁应收款较年初+10%至46亿美元。
　　成本端：飞机成本及利息支出整体可控。1）飞机成本：公司26H1折旧与摊销4.05亿美元，其中飞机折旧费用4.02亿美元，同比+4%，主要系折旧规模随机队扩张同步抬升。2）财务费用：26H1公司财务费用3.77亿美元，同比+3%，平均资本成本4.5%，较上年同期基本持平，融资成本压力相对可控。
　　盈利预测与投资评级：结合公司26H1经营情况，我们维持此前盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.77、8.59、9.48亿美元，对应同比增速分别为-1%、11%、10%。预计2026-2028年公司EPS（最新股本摊薄）分别为1.12、1.24、1.37美元/股，对应PE估值分别为8.88、8.03、7.27倍，对应PB估值分别为0.99、0.93、0.87倍（汇率选自2026年8月20日，1美元=7.8438港元）。公司依托中行股东信用背书，融资成本显著低于同业，叠加机队结构优质、租约稳定性强，盈利韧性与现金流确定性突出，具备估值溢价基础，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）全球航空需求复苏不及预期。2）行业竞争加剧与租金下行风险。3）降息不及预期