业绩简评
　　2026年3月19日，中银航空租赁发布2025年业绩。2025年公司实现营业总收入26.19亿美元，同比增长2.4%；归母净利润7.87亿美元，同比减少14.8%；剔除涉俄飞机相关减值影响后的净利润同比增长18%。分收入项目来看，经营租赁收入、融资租赁收入、其他利息及手续费、出售飞机收益净额同比增长2%/25%/77%/81%，占比为72%/10%/5%/8%。全年每股分红0.4537美元，测算对应分红率40%，较2024年的35%提高了5pct。
　　经营分析
　　运营端：2025年交付51架飞机，较2024年增加13架；出售35架飞机，较2024年增加6架；年末自有、代管、订单飞机及发动机总和为815架。2025年末公司拥有自有飞机451架，平均机龄5年，平均剩余租期为7.8年，自有飞机利率用100%，为后续业绩增长提供扎实基础。
　　资产端：量方面，2025年末经营租赁飞机资产账面净值186亿美元，同比增长3.4%，公司对截至2032年底的未来飞机资本支出承诺规模合计191亿美元；融资租赁应收款余额41亿美元，同比增长10.4%,主要得益于融资租赁飞机由2024年的72架增长至2025年的84架。价方面，经营租赁收益率及净收益率分别为10.3%/7.5%，均同比提高0.3pct。
　　负债端：公司于2026年通过债务资本市场融资10亿美元、银行市场筹资33亿美元，资金成本较低，但是公司有部分历史低息债到期再融资，因此平均资金成本率为4.5%，与去年同期持平，财务费用同比小幅增长4%至7.4亿美元。
　　盈利预测、估值与评级
　　公司2025年剔除涉俄飞机影响后的归母净利润同比增长18%，分红率提高至40%，飞机行业景气度维持高位，公司飞机租赁业务有望继续受益，预计26-28年公司归母净利润同比增长6%/12%/8%，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　航空需求恢复不及预期；利率波动风险；地缘政治风险。