8月20日，亚朵发布2026Q2财报，报告期内实现营收34.9亿元/+41.4%，其中零售业务营收15.7亿元/+63.2%，实现经调整净利润5.58亿元/+30.8%，业绩超出预期。26Q2以来公司RevPAR同比增长0.6%，Q2旺季入住率环比大幅回升，但开业18个月以上成熟同店RevPAR仍承压下滑3.0%；零售业务延续高增长趋势，全年指引上调至30%，整体品牌势能向好，看好公司后续酒店RevPAR修复及零售业务高增长提速业绩释放，维持“强烈推荐”评级。
　　营业收入延续高增，业绩表现亮眼&略超预期。26Q2公司实现收入34.9亿元/+41.4%，其中加盟/自营/零售/其他业务实现收入17.3/1.3/15.7/0.6亿元，同比变动+32.8%/-11.8%/+63.2%/+6.6%；26Q2公司实现经调整净利润5.58亿元/+30.8%，业绩略超预期，主要得益于酒店供应链业务提速&零售业务表现亮眼。
　　开业节奏略有放缓，加盟网络持续扩容。26Q2公司门店新开业101家，关店14家，净开业87家，在营酒店数量2175家/+19.2%，加盟网络持续扩容，目前直营店已调整至19家，储备门店811家；预计2026年公司新开业约500家，关店80家，维持先前指引。
　　新开店贡献主要增量，成熟同店RevPAR短期承压。26Q2整体OCC为76.2%，ADR为437.9元，RevPAR为345.4元，分别同比变动-0.2pct/+1.2%/+0.6%；26Q2公司同店（经营超18个月）整体OCC为76.6%，ADR为424.6元，Revpar为336.8元，分别同比变动-0.8pct/-1.7%/-3.0%，成熟门店受供给增加及竞争影响略显承压，新开高效门店贡献主要业绩增量。
　　零售占比提升拖累综合利润率，盈利能力短期回落。26Q2公司酒店业务毛利率为35.5%/-2.9pct，管理/销售/研发费用率分别为3.7%/17.4%/1.6%，同比变动+0.1pct/+1.5pct/-0.1pct，经调整净利润率为16.0%/-1.3pct，盈利能力短期小幅回落。主要受高费用率零售业务占比提升。
　　投资建议：26Q2公司略有放缓但全年开业指引稳定，后续门店拓展有望集中于下半年提速释放，考虑到8月份以来暑期旺季及休闲游需求景气度环比改善，看好公司后续酒店RevPAR修复&零售业务高增长提速业绩释放，我们预计公司26-27年实现经调整归母净利润21.6/26.1亿元，分别同比增长23%/21%，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济下滑风险；行业竞争加剧；拓店节奏不及预期。