事件：重庆银行披露2026年中报，1H26实现营收85亿，同比增长10.8%，实现归母净利润35亿，同比增长10.3%。2Q26不良率季度环比下降1bp至1.11%，拨备覆盖率季度环比上升0.7pct至247%。业绩和资产质量表现符合预期。
　　符合预期的优秀业绩，营收、利润连续四个季度增速“双十”，全年看预计也将延续这一趋势：1H26重庆银行营收同比增长10.8%（1Q26为11.6%），归母净利润同比增长10.3%（1Q26为10.4%）。从驱动因子来看，①营收强劲表现的核心驱动来自利息净收入，1H26利息净收入增速26%（1Q26为13%），贡献营收增速19.9pct，主要受益量价双升。②主动减少债市相关非息兑现平滑营收，非息收入同比下滑39%（1Q26为增长2.5%），负贡献营收增速9.1pct，其中债市相关非息收入同比下滑46%。③前期主动核销做实资产质量的“红利”滞后兑现，有效税率下降反哺利润，前期主动核销的资产满足税务核销条件后，抵扣当期所得税费用，1H26所得税费用同比下降20%，反哺利润增速3.1pct。④稳步增提拨备，负贡献利润增速2.3pct。
　　中报关注点：①股东大新银行主动增持，耐心资本增配还在进行中，2Q26大新银行增持3000万股，区间均价估算对应金额约3.3亿。②信贷延续景气增长，同时资本有效内生，但适时推动转债转股也是ROE进一步提升的重要保障。2Q26贷款增速16%，高基数下同比少增，但增量已超2024全年。2Q26核心一级资本充足率8.56%，若剔除上半年转债部分转股，较年初微降0.18pct（去年同期较年初下降1.08pct）。③息差同比走阔，贷款定价缓降叠加存款成本下行，有望继续支撑息差改善。1H26息差1.46%，同比走阔7bps。当前存款成本仍达1.87%，还有进一步下行空间。④资产质量稳步改善，以优质对公资产为主的信贷结构也确保不良率仍在下行通道。2Q26不良率1.11%，估算1H26年化不良生成率仅0.52%。对公贷款不良率仅约0.76%。
　　信贷延续景气增长，同期高基数下依然实现超15%的高增速。2Q26重庆银行贷款同比增长16.3%（1Q26为19%），上半年新增贷款509亿，同比少增约100亿，但是已超2024全年。分行业看，对公新增529亿，主要集中在基建类和租赁商服（合计450亿），或与更大力度切入成渝双城经济圈建设、西部陆海新通道等领域信贷投放有关。今年上半年重庆银行向双城经济圈提供信贷支持超1400亿，服务西部陆海新通道建设融资余额超600亿。零售压降81亿，其中按揭/经营贷/消费贷及其他分别下降20亿/14亿/48亿，一方面与零售需求偏弱的客观现状有关，另一方面也与主动压降高风险溢价客群有关。
　　息差同比走阔，贷款定价缓降叠加成本下行，有望进一步支撑息差改善：1H26重庆银行息差1.46%，同比走阔7bps，估算2Q26息差1.51%，季度环比回升9bps。从资产负债两端来看，1H26贷款利率4.14%，同比下降21bps，环比2H25仅降4bps；存款成本1.87%，同比下降46bps，环比2H25下降24bps。考虑到当前存款成本仍偏高，而目前定期存款利率远低于这一水平（如三年期储蓄存款报价利率仅为1.3%，实操层面或高于这一水平但幅度有限），伴随成本进一步下降，有望继续支撑息差改善。
　　资产质量稳步改善，以重庆地区优质对公资产为主的信贷结构也确保不良率仍在下行通道：2Q26重庆银行不良率1.11%，季度环比下降1bp。测算1H26年化加回核销回收后不良生成率仅0.52%。分行业看，对公不良率仅约0.76%，远低于贷款整体水平；零售不良率3.32%，较年初上升9bps，主要由于零售余额下降（零售不良余额较年初下降约6%）。分区域看，重庆地区贷款不良率仅0.97%，较年初下行14bps。因此伴随重庆地区优质对公贷款的贡献进一步提升，重庆银行不良率仍处在可预见的下行通道中。从风险抵补能力来看，2Q26拨备覆盖率247%，自去年以来保持平稳。
　　投资分析意见：重庆银行具备行业稀缺的“双十增速+提质扩表”属性，重庆重要区域定位赋能发展持续性。若转债有效转股还将进一步做大有效资产规模、强化ROE提升逻辑。短期关注促转股对估值的催化，中期层面伴随成长性兑现，看好重庆银行收获更高估值溢价，维持“买入”评级。维持盈利增速预测，预计2026-2028年归母净利润增速分别为10.8%、11%、11.2%。当前股价对应2026年PB为0.67倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：零售尾部风险暴露，资产质量超预期劣化；经济复苏低于预期，息差持续承压；关注对2026年7月公司《关于诉讼事项的进展公告》的后续进展。