中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年8月19日发布的题为《Waiting for an inflection point》的报告，福耀玻璃公布2026财年第二季度业绩，净利润同比下降19%，主要受3.64亿元的汇兑损失拖累。剔除汇兑影响，经营性净利润同比增长9%。2026财年第二季度中国乘用车销量下降3%，抵消了ASP增长，但成本控制仍然强劲，尽管LNG成本上升且销量下滑，其毛利率仍同比上升1.7个百分点/2.8个百分点。中国7月和8月乘用车销量仍然疲弱，但正显示出逐步复苏；分析预计福耀2026财年下半年营收将面临压力。
　　福耀玻璃因汇兑损失及中国乘用车销量疲弱，录得疲弱的2026财年第二季度业绩。
　　2025年一季度收入同比增长0.2%。具体而言，受高端产品收入贡献推动，其ASP继续增长，2026财年上半年同比上升8.0个百分点，但销量受2026财年第二季度中国乘用车销量同比下降3%拖累。
　　尽管2026财年第二季度中国LNG均价同比上涨35%，福耀的毛利率仍同比/环比上升1.7个百分点/2.8个百分点，反映高附加值产品贡献提升及生产效率改善。
　　其销售及一般与行政费用率同比持平，研发费用率因开发新产品同比上升0.6个百分点至4.6%。
　　2026财年第二季度汇兑损失为3.64亿元（而2025财年第二季度为3.66亿元收益，2026财年第一季度为4.39亿元损失），拖累营业利润下降18%。剔除汇兑影响，2026财年第二季度营业利润同比增长5%。
　　净利润为22.59亿元，同比下降19%，对应净利率为19.5%（而2025财年第二季度/2026财年第一季度为24.1%/16.4%）。
　　2026财年上半年资本开支为23亿元，而全年资本开支目标为77亿元。
　　催化因素
　　海外市场，尤其是美国市场，电动车渗透率快于预期。更有利的原材料价格。
　　投资风险
　　主要风险包括：1）中国及全球汽车行业放缓，影响产品需求；2）竞争加剧，主要来自现有参与者加快扩产；3）原材料成本上升，尤其是用于制造浮法玻璃的材料，如燃料（天然气）和纯碱；4）新生产设施爬坡慢于预期，尤其是位于国际市场的设施，以及这些新工厂盈利能力低于预期；5）不利的汇率变动，如元升值；以及6）国际业务敞口增加带来的政治风险。
　　公司概况
　　福耀玻璃由曹德旺先生于1987年在福州创立，是全球领先的汽车玻璃制造商，拥有30年的行业经验与专业技术。公司总部位于中国福建，并在美国和俄罗斯布局生产设施，在全球拥有14个生产基地，包括自建/收购的浮法玻璃设施。福耀向OEM客户（约占汽车玻璃收入的85%）及汽车玻璃售后维修市场（约占汽车玻璃收入的15%）销售汽车玻璃产品。