投资建议：维持“增持”评级。我们认为此次《住房公积金管理条例》的修订，是基于中国房地产市场从“增量扩张”转向“存量做精”背景下进行，标志着公积金制度从“短期调控工具”向“支撑房地产发展新模式的基础性制度”的定位转型升级，同时锚定“住有宜居”的改革方向。我们认为本次修订将对下半年及“十五五”期间房地产市场产生多重积极影响。短期看，新政在不增加居民总体负债前提下，将公积金账户中近10万亿沉淀资金有效激活，有助于释放潜在购买力、降低消费门槛和稳定市场预期。中长期看，新政对存量房交易后的翻新、改造和物业服务等全方向给与支持。政策定位从“增量”向“存量”倾斜，同时顺应城市发展重心转向“城市更新”，住房发展步入全周期保障的行业趋势。此外，新政将超2亿灵活就业人员纳入体系，扩大制度的普惠性，也为公积金资金池注入长期稳定资金来源。
　　提取使用范围进一步拓宽，资金使用效率显著提升。本次修订在原有购房、还贷、大修等提取情形基础上，新增“装修自住住房”和“支付自住住房物业费”两项提取事由，并增设“国务院批准的其他住房消费情形”作为兜底条款，使提取情形增至9类。此外，住房公积金的存、贷利率由国务院决定，此前则是由人民银行提出，经征求国务院建设行政主管部门的意见后，报国务院批准。资金运营方面，住房公积金除购买国债外，还可投资政策性金融债，有助于提高资金保值增值能力。此外，公积金增值收益在提取风险准备金和管理费用后，可用于建设、筹集、运维公共租赁住房以及房屋全生命周期安全管理等住房领域公共支出，进一步拓展资金社会效益。
　　制度覆盖范围扩大至灵活就业人员，异地服务更加便捷。本次修订明确个体工商户、非全日制从业人员以及其他灵活就业人员，可以自愿缴存住房公积金，并按规定享有相应政策支持。此举打破此前主要覆盖固定用人关系单位职工的局限，将制度红利向新就业形态劳动者延伸。与此同时，为推动服务效能提升，修订要求加强数字化、智能化建设，实现住房公积金缴存记录等在全国范围内互信互认，并推进转移接续、异地贷款等业务的便捷办理，切实解决缴存人跨区域流动的后顾之忧。
　　信用约束机制强化，违法违规成本明显提高。本次修订将住房公积金领域的信用记录纳入全国信用信息共享平台，强化了部门间信息共享与联合惩戒。对以欺诈、伪造证明材料等手段违法提取住房公积金或骗取贷款的行为，设定了明确的法律责任。其中，违法提取的，3年内不得提取或申请贷款；违法获得贷款的，5年内不得提取或申请贷款。审批时限方面，提取审批压缩至3日内，贷款审批缩短至10日内，在提升效率的同时，通过信用惩戒措施确保制度运行安全有序。风险提示。1）政策不及预期；2）行业下行风险