事件:
　　康耐特光学2026年8月17日发布2026年半年报：2026年上半年公司实现营业收入11.67亿元，同比增长7.6%；实现归母净利润3.01亿元，同比增长10.4%；剔除汇兑损益对利润的影响，2026年上半年公司实现经调整净利润3.46亿元，同比增长27.6%。
　　投资要点:
　　定制镜片&功能镜片较快增长，产品结构持续优化
　　1）分镜片品种来看，公司定制和功能镜片较快增长。2026H1公司定制镜片收入2.54亿元，同比+37.4%；功能镜片收入4.28亿元，同比+11.9%；标准化镜片收入4.83亿元，同比-5.7%。2）分业务模式来看，2026H1公司自有品牌业务收入7.9亿元，同比增长约17%，代工业务收入3.8亿元，受高基数影响同比下降7.2%。3）分区域市场来看，美洲收入增速突出，中国内地收入增长稳健，欧洲增长平稳。2026年上半年公司中国内地收入4.1亿元，同比+14.1%；海外合计收入7.57亿元，同比+4.4%。其中美洲地区收入2.95亿元，同比+33.9%；欧洲地区收入1.74亿元，同比增长1.8%；中国内地以外的亚洲地区收入2.56亿元，同比-13.2%，公司在内地以外的亚洲地区持续优化客户结构，开拓高质量客户，取得了良好进展。拆分量价来看，2026年上半年公司销售总量约为1.01亿件，同比增长8.9%；销售单件约为11.52元/件，同比略降1.2%。
　　 XR项目逐步进入量产周期，规划新产能匹配交付需求
　　2026H1公司XR业务实现收入约为5050万元，同比增长1475.3%。公司在上半年实现国内外客户的重大突破。公司累计已与约20家海内外头部智能眼镜厂商进行超过40个合作项目，并与头部客户签订了长期研发或采购框架协议，覆盖多类光波导、智能眼镜视光解决方案的技术路线。公司已与其中两家国内客户实现独家配套；与一家国际客户重点项目量产筹备工作进入全面冲刺阶段；另外两家国际头部客户预研项目也已完成验证，进入小批量试产与量产筹备阶段。公司启动了厂房改造与XR二期、三期的产线规划，打造高端XR镜片精密加工基地，中长期量产能力大幅扩容；上海基地规划新建四条镜片贴合与整机包装专用产线，匹配国内客户整机贴合、包装与交付需求。2026年下半年将成为公司XR业务商业化放量的关键时期，公司围绕头部客户量产落地、产业协同释放、以及持续巩固技术壁垒持续推进新业务，新业务收入贡献有望逐步提升。
　　盈利能力进一步优化，降本增效成效显著
　　2026H1公司实现毛利率42.9%，同比增长1.9pct，主要受益于自有品牌业务和定制镜片及智能眼镜快速增长带来的毛利结构优化。其中公司自有品牌毛利率45.5%，同比增长1.7pct；代工业务毛利率37.5%，同比增长1.2pct，不同业务模式毛利率均有不同程度提升。除结构性因素外，自动化生产线升级有效提升了生产效率和劳动效率，并降低了生产成本。费用率来看，2026H1公司销售费用率5.5%，同比增长0.6pct，主要由于公司XR业务拓展投入增加；2026H1公司行政费用率为7.7%，同比下降1pct，主要由于部分研发投入形成实质资产，当期费用化的研发支出减少，以及管理的降本增效成果显现。
　　盈利预测和投资评级
　　预计2026-2028年公司营业收入分别达到24.13亿元，28.85亿元，33.38亿元，预计2026-2028年公司净利润分别达到6.86亿元，8.52亿元，10.14亿元，对应PE分别为26X，21X，17X，考虑到公司传统镜片柔性化生产能力强，产品结构持续优化，智能眼镜业务布局前瞻、进展顺利，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　中美贸易摩擦加剧的风险，行业竞争加剧的风险，原材料价格大幅波动的风险，新产能释放进度不及预期的风险，智能眼镜产品研发和订单落地进度不及预期的风险。