业绩简评
　　2026年8月17日公司披露26H1业绩，营收11.67亿元，同比+7.6%；归母净利润3.01亿元，同比+10.4%。若扣除汇率波动影响，经调整后归母净利润为3.46亿元，同比+27.6%，业绩符合预期。
　　经营分析
　　产品与业务结构持续优化，XR业务成为核心新引擎。1）传统业务：产品结构升级趋势明显，高附加值产品占比提升。标准化/功能镜片/定制镜片收入483/428/254亿元,分别同比-5.7%/+11.9%/+37.4%。2）业务模式：自有品牌业务强劲，收入同比+17%至7.89亿元，收入占比从去年同期的62%提升至68%，带动盈利能力增强。3）XR业务：进入商业化放量关键期。26H1实现收入约5050万元，同比大幅增长1475.3%。上半年公司完成多项关键战略落地，包括与歌尔光学成立合资公司开拓海外XR市场；战投AR独角兽灵伴科技(Rokid)强化产业协同；全资收购江苏蓝图，大幅扩容XR镜片中长期量产能力。公司已与约20家海内外头部厂商展开超40个合作项目，并与一家国际大客户的重点项目量产进入冲刺阶段。分区域看，美洲市场增长强劲，国内业务提速。1）海外市场：收入同比+4.4%至7.57亿元。其中，美洲地区表现最为亮眼，收入同比+33.9%至2.95亿元。亚洲（除中国内地）市场收入2.56亿元，同比-13.1%，但公司主动优化客户结构，利润率已得到明显改善。2）国内市场：收入4.10亿元,同比+14.1%，增速加快。毛利率稳步提升，费用管控良好。26H1公司整体毛利率为42.9%，同比+1.9pct，主要受益于高毛利的自有品牌业务和定制镜片业务的快速增长。费用端，销售费用/行政费用率分别5.53%/7.68%，同比+0.57pct/-0.96pct；销售费用主因XR业务拓展投入增加而增长；行政费用则得益于降本增效及部分研发投入资本化有所下降，体现了公司良好运营管理能力。
　　盈利预测、估值与评级
　　考虑到公司传统业务稳健增长，产品结构持续优化，同时XR业务绑定全球头部客户，商业化进程加速，有望成为公司中长期核心增长引擎。我们预计公司26/27/28年归母净利润为7.17/9.86/14.11元，当前股价对应PE分别为26/19/13倍，维持"买入"评级。
　　风险提示
　　汇率波动风险；智能眼镜镜片业务发展不及预期；定制镜片、自有品牌推进不及预期；行业竞争加剧风险