公司发布2026年中期业绩公告。2026H1实现收入11.67亿元人民币，同比+7.6%；毛利润5.00亿元人民币，同比+12.6%；归母净利润3.01亿元人民币（同比+10.4%），剔除汇兑损益后归母净利润3.46亿元人民币，同比+27.6%。2026H1归母净利率约25.8%，同比提升约0.6pct；剔除汇兑损益后归母净利率约29.6%，同比提升约4.6pct，利润增速明显快于收入增速。公司盈利能力持续提升，主要受产品结构优化及自有品牌业务快速增长带动。
　　传统镜片结构持续优化，XR业务高速增长贡献新动能。公司持续推进产品结构升级，2026H1标准镜片、功能镜片、定制镜片收入分别达到4.83、4.28、2.54亿元人民币，同比-5.7%、+11.9%、+37.4%。26H1自有品牌收入达到7.89亿元人民币，同比增长17.0%，占比提升至68%，推动整体毛利率提升至42.9%。同时，XR业务收入约5050万元人民币，同比大增1475.3%，预计公司国内及海外相关业务在手订单充足，26H2及27年开始XR相关业务收入及利润有望放量。
　　XR业务进入稳步落地阶段。2026H1公司资本开支同比增长138.4%至2.12亿元人民币，主要用于自动化及XR相关设备、泰国工厂建设等。随着头部客户项目逐步量产，公司XR业务有望由研发验证向规模化商业落地转变，成为中长期业绩增长的重要引擎。
　　盈利预测和投资建议。康耐特光学为国内树脂镜片领先制造商，其高折射率镜片原材料获取壁垒较高，在XR业务中由于率先绑定多家海外大厂，其先发优势与技术门槛较为突出。我们认为其XR业务在27年伴随客户的新品发布节奏，有望正式进入放量期，在不考虑XR业务的贡献下，预计主业26-28年实现归母净利6.78/8.03/9.08亿元人民币，对应EPS为1.36/1.61/1.82元/股，参考可比公司给予康耐特光学26年30倍PE估值，按照1HKD=0.86CNY，对应合理价值为47.14HKD/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。XR业务商业化及大客户量产进度不及预期，智能眼镜行业需求不及预期，传统镜片行业竞争加剧，产能建设及爬坡进度不及预期，原材料价格波动，汇率大幅波动风险。