业绩简评
　　2026年8月17日公司发2026H1业绩公告，公司26H1实现收入9.78亿元（同比+2.9%），其中药品销售收入6.57亿元（同比+112%），净利润3.88亿元（扭亏为盈）。
　　经营分析
　　商业化正式步入收获期。公司目前已有佳泰莱（TROP2 ADC）、科泰莱（PD-L1单抗）、达泰莱（西妥昔单抗）、舒泰莱（HER2 ADC）4款产品获批上市，业务已覆盖30个省份、300余个地级市以及2000余家医院。佳泰莱、达泰莱的3项适应症新晋纳入国家医保目录，26年1月生效后带来加速放量。
　　数据催化密集，佳泰莱核心临床布局迎来收获期。佳泰莱的2L+TNBC（三阴乳腺癌）、3LEGFRmt NSCLC（非小细胞肺癌）、2LEGFRmt NSCLC、2LHR+HER2-BC已获批上市，后续核心适应症的临床布局陆续步入收获期：1LNSCLC (PD-L1 TPS≥1%）、1LTNBC的NDA已获得受理；1L nsq NSCLC (PD-L1 TPS＜1%）的注册性III期临床达到主要终点，逐渐实现在乳腺癌、肺癌领域内TROP2 ADC可及患者的全面覆盖，市场空间巨大。在海外，合作伙伴默沙东已围绕佳泰莱启动17项全球性III期临床研究，其中针对2L+子宫内膜癌（EC）研究已达到主要终点，成为首款及唯一达成有关结果的用于治疗此阶段EC患者的ADC。
　　后续临床布局充沛，提供长期保障：公司多款后续管线处于临床开发过程，包括CLDN18.2 ADCSKB315、Nectin-4 ADCSKB410、新型双抗ADCSKB571、RDCSKB107、TAA-IO双抗ADCSKB565等；此外，公司引进的PD-1/VEGF双抗SKB118已在中国启动I/II期研究，后续的IO2.0+ADC布局值得重点关注。
　　盈利预测、估值与评级
　　公司核心产品商业化快速放量，佳泰莱后续适应症上市带来持续增长动能；考虑到产品加速放量、国际化布局进入收获期及非经营性业绩提振因素，我们预计2026-2028年公司归母净利润0.58/4.89/14.50亿元（原预测-1.55/3.31/7.73亿元）。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新药研发不达预期；海外进展不达预期；商业化放量不及预期