事件：南京银行披露2026年中报，1H26实现营收316亿，同比增长10.9%，实现归母净利润137亿，同比增长8.2%。2Q26不良率季度环比下降1bp至0.82%，拨备覆盖率季度环比持平约306%。业绩和资产质量表现符合预期。
　　量增价升支撑利息净收入高增，主动减少债市收益兑现平滑营收表现。1H26南京银行营收同比增长10.9%（1Q26:13.5%），归母净利润同比增长8.2%（1Q26:8%）。从驱动因子来看，①利息净收入增速超40%驱动营收增长。1H26利息净收入增速40.2%（1Q26为39.4%），贡献营收增速22pct。②同期基数叠加主动减少债市收益兑现，非息收入负增平滑营收表现。1H26非息收入下滑25%，其中单季下滑超30%，一方面与同期基数有关（2025年单季非息分别64亿/64亿/39亿/39亿），另一方面也源自主动减少收益兑现力度。③主动加大拨备计提力度，减值损失同比增长35%，负贡献利润增速7pct。
　　中报关注点：①基于披露的利息净收入与生息资产平均余额测算，1H26息差同比走阔18bps表现突出，一方面与负债成本改善幅度超过资产有关，另一方面源自有效资产占比提升。②核心国资股东继续增持，截至7月20日公告最新数据估算，今年以来江苏交控、紫金投资累计增持约4亿、6.6亿；同时江苏交控计划继续增持不少于1亿元。③在规模较快增长的同时，资本实现有效内生。2Q26资产、贷款分别同比增长11.6%、13%，核心一级资本充足率较年初微升2bps至9.37%。④资产质量稳步改善符合预期，不良率环比降1bp至0.82%，不良生成率同比平稳约0.86%，拨备覆盖率环比基本持平306%。
　　测算息差同比大幅回升、季度环比微降：基于披露的利息净收入和生息资产平均余额测算，1H26息差1.57%，同比走阔18bps，环比1Q26微降1bp：
　　 1）负债成本下行改善幅度更大，叠加有效资产占比提升，共同助力息差走阔。一方面，1H26生息资产、贷款利率较2025年下降25bps、21bps至3.34%、4.27%，负债成本、存款成本较2025年下降27bps、29bps至1.72%、1.75%。另一方面，生息资产更快增长驱动占总资产比重提升，这也有利于提振利息净收入。
　　 2）注意到披露口径息差与估算口径存在差异，但不影响生息资产创造利息净收入能力提升趋势。披露口径1H26息差1.79%，高于估算口径，主要源自FVTPL产生收益不属于利息收入，公司披露口径息差剔除其对应付息负债和利息支出。披露口径息差较2025年下降2bps，主要与负债成本下行趋势下，对应剔除的利息支出减少有关。
　　对公贷款增长高景气有力支撑南京银行信贷基本盘，同时我们也关注到上半年消费贷基本贡献了全部零售贷款增量：2Q26南京银行贷款同比增长13%（1Q26为14%）。1H26新增贷款1434亿，同比多增约127亿。行业结构上来看，对公贡献主要增量，对公新增约1000亿，其中租赁商服贡献超540亿、制造业贡献129亿，同时压降房地产37亿。零售新增90亿，主要由消费贷贡献，或与消金子公司发力有关（新增80亿，超过2025全年增量，也带动1H26零售贷款利率较2025年走阔22bps至6.47%），但也需关注这部分资产投放的风险稳定性。区域分布上，省内各区域贡献更趋均衡，以各分行资产增量结构反映地区信贷增长变化，南京地区/苏南/苏中/苏北/省外分别贡献上半年增量约20%/18%/20%/21%/21%（2025年更集中于苏北、南京本地和省外，合计占比超7成）。
　　不良先行指标逐步向好，拨备覆盖率边际平稳，资产质量符合预期：2Q26南京银行不良率季度环比下降1bp至0.82%，测算1H26年化不良生成率同比持平约0.86%。从先行指标来看，关注率季度环比再降8bp至0.97%，较年初累计回落19bps；逾期率较年初下降8bps至1.20%，或源自零售风险边际改善化解（2Q26零售不良率较年初下降7bps至1.42%）。从风险抵补能力来看，拨备覆盖率季度环比基本持平约306%，较年初仅下降约7.5pct（去年同期为下降24pct）。
　　投资分析意见：依托主动结构调优、向资产要效益，南京银行交出利息净收入高增、利润稳步改善的成绩单。国资股东主动增持也释放长期看好信号，维持“买入”评级。维持盈利增速预测，预计2026-2028年归母净利润增速分别为8.4%、9.0%、10.5%，当前股价对应2026年PB为0.72倍，动态股息率约5.3%（以2026EDPS/股价计算），维持“买入”评级。
　　风险提示：零售尾部风险暴露，资产质量超预期劣化；经济复苏低于预期，息差持续承压。