本报告导读：
　　公司无人矿卡业务进入规模化复制阶段，重载具身智能由无人运输向多类作业机器人持续延伸，商业化落地加速兑现。
　　投资要点：
　　维持增持评级。希迪智驾正由商用车自动驾驶向“重载具身智能”升级，围绕无人矿卡、无人重卡及多类作业机器人加速场景拓展与规模化商业落地。我们预计公司2026-2028年实现营业收入17.75/33.48/53.40亿元，同比增速为101%/89%/60%；综合考虑业务成长性、商业化成熟度及可比公司估值水平，给予公司2026年动态PS 6.7倍，按照1港元=0.87元人民币折算，对应合理市值为136.67亿港元，目标价为31.21港元，维持“增持”评级。
　　收入接近翻倍，毛利率显著提升，亏损大幅收窄。2026H1公司实现营业收入8.04亿元，同比+97.0%；毛利率26.4%，同比提升9.3pct；净亏损1.13亿元，较上年同期4.55亿元明显收窄，经调整净亏损0.20亿元，较上年同期1.11亿元收窄约82%。收入增长主要由自动驾驶业务放量驱动，2026H1自动驾驶收入7.84亿元，同比+107.3%，收入占比97.6%。
　　无人矿卡进入规模化复制阶段，百台级项目持续落地。截至2026年6月30日，公司无人矿卡累计出货量超过1,900台，覆盖全球近40座矿山，2026H1无人矿卡出货量同比增长213.57%；已有7座矿山实现超过100台无人矿卡常态化运行，单矿最高超过220台。公司上半年与广纳集团签订500辆无人矿卡采购订单，同时多个重点矿山项目新增近100台至140台无人矿卡，规模化商业落地持续提速。
　　重载具身智能持续拓展，无人运输向作业机器人延伸。截至2026年6月30日，公司智能化产品累计出货量突破2.3万台，自动驾驶业务已交付及待交付数量超过3,400台；无人重卡向园区、港口、通关口岸及干线物流拓展，上半年境内外获得大宗短倒无人重卡意向性订单超过400台。作业机器人业务进入实质投用阶段，2026H1挖采机器人已实现34台出货，并持续布局井下采矿、装药、抱罐等高危重载场景。
　　风险提示：市场需求不及预期；产品商业化及订单交付不及预期；行业竞争加剧风险。