2026Q2业绩超指引上沿，行业涨价效应支撑盈利
　　2026Q2公司实现营收7.18亿美元，yoy+26.8%/qoq+8.6%，高于公司指引上沿（6.9-7.0亿美元）；毛利率达16.5%，yoy+5.6pct/qoq+3.5pct，亦超公司指引上沿（14%-16%）；归母净利润3864万美元，yoy+385.9%/qoq+84.6%，主要系下游需求强劲叠加ASP提升/降本增效提升盈利能力。考虑到下半年产品涨价延续、产能稳步释放及华力微电子并表贡献，我们上修2026-2028年归母净利润预测至1.78/2.77/4.22亿美元（前值为1.09/1.57/2.1亿美金），同比增长224.4%/55.4%/52.5%，当前股价对应2026-2028年PB为4.6/4.4/4.1倍。我们看好行业需求能见度改善和新业务布局打开远期成长空间，维持“买入”评级。
　　AI驱动多品类需求上行，ASP改善趋势有望延续
　　分量价看，折合8英寸晶圆出货153.8万片，yoy+17.9%/qoq+5.8%；测算ASP约450美元，yoy+8.5%/qoq+2.8%,公司透露本轮涨价主要集中在MCU及存储等AI相关产品领域，预计2026H2-2027年涨价趋势将延续，整体涨幅约在个位数区间。分技术平台看，eNVM/sNVM/功率器件/逻辑及射频/模拟和电源管理平台收入分别同比+41.8%/+149.3%/+9.4%/+21.3%/ +13%，闪存供给紧张推动NVN存储器平台成为核心增长引擎；分区域看，中国/北美/亚洲/欧洲收入分别同比+20%/+77%/+11.6%/+90.1%，主要受益于北美服务器配套需求拉动及欧洲头部客户本土化策略。
　　2026Q3指引盈利持续改善，产能保持稳步释放节奏
　　公司指引2026Q3营收区间为7.7-7.8亿美元（中位数yoy+22%/qoq+8%），毛利率区间16-18%（中位数yoy+3.5pct/qoq+0.5pct）。2026Q2稼动率达102.8%/qoq+3.1pct，目前部分产品订单量达到产能1.5-2倍，预计产能稼动率进一步抬升空间已较为有限，公司预计环比增量中60%将来自ASP提升，40%来自出货量增长。产能和资产扩张方面，业绩会透露九厂建设按计划落地；五厂（华力微）收购已拿到注册批复，预计2026下半年完成交割，直接增厚公司产能与市场份额。
　　风险提示：功率半导体格局恶化、产能扩张不及预期、产品降价风险