上周，A股市场震荡分化，板块轮动加速，指数回升的过程中抱团集中度并不明显。上周，A股市场震荡分化，Wind全A上涨0.27%，日均成交额2.35万亿元。中证1000上涨1.18%，中证500上涨0.13%，沪深300指数下跌0.61%，上证50下跌1.5%。盘面小盘题材表现更强，显示出市场对于前期抱团股保持谨慎，在消费周期等题材偏弱的背景下，资金部分向小微盘股转移。此外，本周融资余额小幅上涨340亿元，并非近期回暖的核心因素，也显示出市场情绪相比6月更加保守稳健。在此背景下，短期市场快速回到前高的可能性偏低，预计以偏强震荡为主。
　　近期市场关注的重点是AI下游科技巨头资本开支的可持续性。一方面，市场关注巨额资本开支能否持续产生增量回报；另一方面，市场担忧在企业自由现金流转负后，企业能否承受高利率的融资环境。上述两个问题在7月最后一周均暂时取得了相对乐观的进展。下游CSP企业二季度云业务收入普遍超预期增长，其中GoogleCloud营收同比82%，AWS营收同比37%，Azure营收同比43%，AI业务确实推动下游企业相关板块收入快速增长。此外，美联储7月议息会议维持利率在3.5%至3.75%区间不变，相比与市场此前的激进加息预期稍显温和，为科技股估值的回升迎来窗口期。