报告要点：
　　行情回顾：7月末至8月以来，债市延续30年期国债独立行情。10年期国债活跃券收益率逼近1.70%关口，30年期国债活跃券收益率收于2.16%附近，30-10年利差从52bp持续压缩至48bp左右。与此同时，1-5年期短债表现偏弱，资金利率下方空间锁死，曲线走平。本轮超长债牛市行情的背后的主线为基本面偏弱+政策宽松预期+机构行为驱动，带动超长债行情持续演绎，曲线走平。
　　资金面方面，8月资金利率回落到7月波动区间下沿平稳运行，货币政策工具不断优化下，资金利率有望保持窄幅震荡。公开市场操作方面，央行连续两日7天期OMO零操作后，公告开展隔夜OMO。月中开展隔夜逆回购主要为应对月中税期扰动，为该工具创设以来首次，再次彰显流动性呵护态度。同时央行公告周五开展1万亿6M期买断式逆回购，实现平量续作。7月之后央行连续通过买断式逆回购净投放中长期流动性，但本次转而采用“买断式平量+增加隔夜逆回购”的工具组合，展现现阶段央行流动性精准调控。
　　政策方面，二季度货政报告中延续了政治局会议“加大逆周期调节力度”的表态，新增"及时谋划出台务实管用的增量政策"，总量工具尚未落定，当前更着力于优化利率传导机制和结构性工具。若后续经济修复不及预期，降准降息窗口将随之打开。
　　期货方面，目前正处于09合约向12合约换月移仓过程中，这一点在TL合约上尤为明显，多头主导移仓下，跨期价差持续压缩。
　　对于策略：“资产荒”特征愈发凸显。超长债赔率价值依然较高，在当前资金利率维持稳定，预计30-10Y利差还有继续压缩的空间，但多空因素交替演绎，行情走势或较为波折。若7—8月经济数据延续走弱，市场宽松预期进一步升温，期限利差仍存在压缩空间。进入8月后，交易端或需规避供给集中释放窗口，逢利差走阔再分批布局曲线走平策略。