月度观点：
　　7月原木盘面以窄幅震荡为主，主要逻辑在于上被需求淡季压制，向下在于高进口成本和库存处于近几年的相对低位形成支撑。多空都有依据，盘面上下两难，成交量和波动率都有所减弱。
　　7月全月新西兰发运节奏高于预期，传统的季节性出口量特征淡化，发运量走平。8月前两周原木发运总量环比有所增加，其中直发中国船量环比减少。预计9月上旬到港环比8月下旬略有减少，中下旬减载船到后开始回升，8和9月进口总量都有上升预期。成本方面，9月旺季订货需求预计增加，霍尔木兹问题反复炒作，远期运价协议合约和波罗的海指数现货高位运行，预计外商报价仍有支撑。
　　自然因素扰动：日本熊本地震影响基本结束，柳杉供应总体影响有限。加拿大野火形式严峻，预计9月北美材到港量将会受到影响。厄尔尼诺对新西兰原木采伐直接影响较小，但太平洋台风活跃有可能造成发船延误，延长平均船期。
　　需求方面，7月需求呈现正常季节性淡季分布，8月进入淡旺季分界线激发部分提前备货需求，预计8月日均出货量整体将回升到6万方略上的水平。地产、家具和出口9月份均有季节性回暖预期，天气是影响内需的最主要因素，政策和关税是影响出口的最主要因素。
　　预计新一轮外商平均报价维持在125-130美元区间内，折国标尺标准进口成本约为835-865元/立方米左右。中枢在此基础上考虑一定的早到港货物的折价。
　　供应：8月和9月供应将呈现季节性回升。
　　需求：8月和9月需求迎来季节性回暖，8月中性预期日均出货量在6-6.5万方区间，9月乐观预期出货量回升到6.5万方上方。
　　行情：参考中性估值815-830元，现阶段不看空，关注旺季和低库存等因素能否形成升波预期。
　　风险提示：中东局势，新西兰发船量大超预期，需求不及预期，宏观经济情况不及预期，油价迅速回落。