核心观点
　　DeepSeek发布新一代旗舰模型DeepSeek-V4-Pro，进一步强化复杂推理、Coding及Agent能力。相比此前主打低成本、高效率的V4-Flash，V4-Pro更侧重高难度任务与智能体场景，Artific ial Analysis Intelligence Index得分53分，高于V4-Flash的40分。
　　智谱8月14日发布新一代开源旗舰模型GLM-5.3，继续重点强化Coding、长程任务执行及Agent能力。根据智谱披露，GLM -5.3在内部Z.ai Code Bench上的表现较GLM-5.2提升约50%，支持100万Token上下文和最高128KToken输出，在复杂软件工程和长时间自主执行任务方面进一步提升。
　　持续建议关注国产大模型及算力产业链发展。近期DeepSee k、智谱等国产模型持续迭代，在推理、Coding、Agent等能力上加速追赶海外领先水平，模型生态与商业化进程不断提速，国产模型与国产算力有望形成协同发展的正向循环。
　　行情回顾
　　本期通信板块表现优秀。通信（申万）指数上涨5.10%，跑赢沪深300指数5.71pcts。二级子行业（申万）中，通信服务上涨2.83%，通信设备上涨5.45%。
　　推荐组合
　　本期推荐：中际旭创、锐捷网络、中国移动、亿联网络。
　　上期回顾：上期投资组合“中际旭创、工业富联、中国移动、亿联网络”，相同权重测算平均上涨0.85%，跑输通信(申万)指数4.26pcts，跑赢沪深300指数1.46pcts。
　　持续关注：AI算力与云计算（中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、联讯仪器、仕佳光子、工业富联、鼎通科技、华工科技、光迅科技、锐捷网络、润泽科技等）；运营商（中国移动、中国电信、中国联通）；光纤光缆（长飞光纤、亨通光电、中天科技、烽火通信、杭电股份等）；军工通信与卫星（七一二、海格通信、铖昌科技、华测导航、上海瀚讯等）；液冷（英维克等）；智能控制器（拓邦股份、和而泰等）；物联网模组（广和通、移远通信、美格智能）；工业互联网（宝信软件、三旺通信、映翰通等）；云通信（亿联网络）等。
　　风险提示：国际环境变化；AI发展不及预期；竞争加剧；汇率波动；数字中国发展不及预期；下游资本开支和需求不及预期。