生成式AI驱动的药物研发领军者。英矽智能成立于2014年，是一家由生成式人工智能驱动的全球先锋生物科技公司，利用其专有的Pharma.AI平台和先进的自动化实验室，加速药物发现并推动生命科学领域的创新。通过整合人工智能和自动化技术，英矽智能正在为纤维化、肿瘤学、免疫学、疼痛、肥胖和代谢紊乱等未满足的疾病领域提供创新药物解决方案。
　　业绩弹性快速释放，2026H1实现扭亏为盈。2022-2025年，公司营业收入从3014.70万美元增长至5623.90万美元。2026年H1公司营业收入预计达1.025-1.065亿美元，同比大幅增长272.7%-287.3%，延续高增态势，归母净利润预计3350-3950万美元，实现扭亏为盈。随着后续对外授权合作节奏加快及里程碑收入持续落地，业绩有望进一步释放。
　　全球生成式人工智能市场快速发展。根据弗若斯特沙利文预计，全球AI赋能药物研发费用市场规模预计由2023年的119亿美元增加至2032年的746亿美元，复合年增长率为22.6%。与传统开发相比，AI药物发现可大幅缩短研发周期、降低失败风险，大幅减少时间成本。2019年至今，英矽智能凭借领先的商业模式和模型能力，与保瑞药业、武田制药、礼来制药、Google等十余家企业/机构累计达成21项AI药物研发相关合作，已披露合作总额超100亿美元。
　　英矽智能有序推进30多条核心候选药物管线，临床开发节奏清晰。2026年H1，吸入剂型Rentosertib获中国IND批准，用于特发性肺纤维化；NLRP3靶点药物ISM8969在澳大利亚完成I期临床首例受试者给药。公司预计2026年下半年将实现多项关键临床里程碑落地：Rentosertib国内III期临床启动并完成首例给药；TEAD抑制剂ISM6331读出I期初步安全、疗效与生物标志物数据并完成剂量递增末例给药；ISM8969在中国获IND批准；MAT2A抑制剂ISM3412完成I期剂量递增最后一例给药。
　　盈利预测：英矽智能是AI制药领域领军企业，在AI4S制药领域拥有较强的模型验证及交付闭环。公司在全球业务拓展、人工智能平台建设及自研管线开发等方面不断取得突破，并逐步转化为收入增长与盈利改善。我们预计2026-2028年公司收入分别为1.75亿美元/2.37亿美元/3.21亿美元，同比增长210.63%/35.69%/35.58%。我们看好公司商业模式与运营效率加速发展，通过可比公司估值法，可比公司2026年预测平均PS为78.54倍，出于谨慎性考虑，给予公司2026年35倍PS，对应目标价81.90元港币，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：研发风险；竞争加剧风险；国际合作不及预期风险。