事件：公司发布2026年中报，2026H1公司实现营业收入173.21亿元，同比+1.37%，实现归母净利润14.02亿元，同比+8.99%；其中2026Q2实现归母净利润6.65亿元，同比-2.85%。
　　食品业务：注重产品力提升，持续满足消费者需求。2026H1食品业务实现营收56.34亿元，同比+4.7%。其中汤达人作为高汤面开创者和领导者，持续提升产品力；老坛酸菜牛肉面聚焦品质管理，品牌收益和市占率稳步提升；茄皇实现双位数成长；统一红烧牛肉面，聚焦调味，提升产品力；满汉大餐持续聚焦中产阶级，精耕产品力。
　　饮料业务：奶茶表现突出，重点开拓细分场景。2026H1饮料业务实现营收107.51亿元，同比-0.3%；其中茶/奶茶/果汁/其他饮料分别实现48.89/36.45/17.21/4.96亿元，同比分别-3.5%/+7.3%/-5.5%/-1.1%。公司在巩固传统即饮消费场景的基础上，重点拓展餐饮宴会场景、礼盒场景、运动场景、休闲娱乐场景、双工一园场景和教育培训场景六大细分场景；同时推进高绩效终端售点铺设，加大冰冻化资源投入，以数字化运营赋能场景开发管理。
　　销售费用率增加，盈利能力稳步提升。2026H1公司毛利率35.02%，同比+0.70pct，其中食品板块实现毛利率28.5%，同比+1.7pct，饮料板块实现毛利率39.9%，同比+0.5pct，其他业务实现毛利率18.1%，同比-0.7pct。2026H1公司最终实现归母净利率8.10%，同比+0.57pct，其中2025年销售费用率和管理费用率分别+0.66/-0.07pct至22.74%/3.19%。
　　投资建议：业绩稳健，分红可期。方便面和饮料刚需属性突出，具备穿越行业周期的特质，公司产品创新能力突出，短期网点开拓有效拉动方便面和饮料增长，中长期产能利用率提升，产品结构持续优化升级，高毛利产品占比提升，利润率稳步提升可期，此外，公司有望维持高分红政策，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别同比+6.7%/+9.0%/+9.3%至21.9/23.9/26.1亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；食品安全风险；需求不及预期。