商业航天进入密集发射期，可重复使用火箭技术验证有望加速。8月4日，我国在海南商业航天发射场使用长征八号甲运载火箭，成功将卫星互联网低轨23组卫星送入预定轨道，低轨卫星星座持续加速组网。展望8月，海南文昌及酒泉卫星发射中心多项航天发射任务值得关注，朱雀三号、长征十二号甲等可重复使用运载火箭相关试验持续推进。卫星互联网大规模组网将持续释放运载火箭及卫星制造需求，而可重复使用技术突破有望进一步降低发射成本、提升发射频次，推动我国商业航天由技术验证向规模化、高频化发射阶段迈进。
　　全球军备补库需求持续释放，防空反导及高消耗武器装备有望维持高景气。俄乌及中东等地区冲突持续推动精确制导武器和防空反导装备库存消耗，美国近期进一步加快导弹产能扩张，并推动“爱国者”、THAAD等防空反导装备增产。现代战争加速向远程化、精确化、无人化方向演进，高强度作战背景下导弹、防空反导装备及无人作战装备消耗量持续提升，全球主要军事力量补充库存和扩充产能的需求进一步增强。
　　我们认为十五五期间，随着可重复回收火箭、低成本商业卫星等技术的不断成熟，我国商业航天产业化有望加速，建议关注商业航天产业链相关标的。投资推荐：1）总装：中航沈飞、中航西飞、洪都航空；2）分系统：航发动力、中航机载、北方导航、航天电子、电科蓝天、国科军工、航天南湖、高德红外；3）元器件：中航光电、紫光国微、振华科技、航天电器、陕西华达、国博电子、睿创微纳、长盈通、锐科激光、鸿远电子、火炬电子、宏达电子、宏明电子、国力电子、信维通信；4）材料与加工：中航高科、中航重机、菲利华、光威复材、华秦科技、铂力特、西部材料、航材股份、佳驰科技、航亚科技、航宇科技、西部超导、隆达股份、斯瑞新材。相关标的：1）总装：航天彩虹、中航成飞。
　　风险提示：相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险；商业航天产业化进展不及预期风险。