事项：
　　公司发布2026年半年报：2026H1实现营业收入5578.61亿元（YoY+54.63%），归母净利润237.40亿元（YoY+95.99%），扣非归母净利润229.84亿元（YoY+96.99%）。综合毛利率约7.15%，同比提升0.55pct，归母净利率约4.26%，同比提升0.90pct。
　　 2026Q2公司实现营业收入3067.83亿元（YoY+53.1%），归母净利润131.46亿元（YoY+91.0%），扣非归母净利润127.35亿元（YoY+88.2%）；Q2综合毛利率约6.99%，同比提升0.49pct。。
　　云计算业务：GPU、ASIC同步高增，AI业务向整柜及高价值环节持续升级。2026H1云计算业务营业收入同比增长75.7%，其中云服务商AI服务器营业收入同比增长2.3倍；GPUAI机柜出货量同比增长3.2倍，ASICAI机柜同比增长3倍，ASICCPU服务器同比增长2.5倍。公司当前能力已覆盖整机柜设计、液冷散热、电源管理等关键环节，并持续推进下一代AI平台产品开发及ASIC新案拓展。
　　通信及移动网络设备业务：数据中心高速网络收入翻倍，800G+、SuperNIC延续高增，CPO进入样机交付。2026H1数据中心高速网络营业收入同比增长1倍，800G以上数据中心交换机出货量同比增长1.4倍，SuperNIC网卡出货量同比增长1.4倍；产品已覆盖Ethernet、InfiniBand及NVLink Switch等技术路线，CPO全光交换机已实现样机交货。随着数据中心网络由400G/800G向1.6T演进，高速互联业务产品结构持续向高端升级。
　　投资建议：AI算力需求持续释放，头部客户下一代产品预计下半年逐步进入量产阶段，公司有望继续受益。高速互联方面，800G以上数据中心交换机出货量保持较快增长，网通业务有望受益于AI数据中心网络升级。我们预测公司2026~2028年归母净利润为640.73/861.95/1089.32亿元。维持“强推”评级。
　　风险提示：AI服务器新品量产进度不及预期；下游客户需求不及预期；市场竞争加剧