事件：5月13日，台媒《经济日报》报道报道鸿海集团全光CPO交换机机柜已提前向大客户英伟达交货。且鸿海已将原本预估2026年超1万台的出货目标，大幅上修至2026至2027年合计超过5万台。
　　点评：
　　多个板块协同发力，公司业绩实现稳定增长。分产品看，25年云计算业务实现收入6,026.79亿元，同比+88.70%，主要系生成式AI带来的巨大需求，AI服务器营业收入同比增长超过3倍。通信及移动网络设备2,978.51亿元，同比+3.46%，主要系高速交换机需求井喷、得益于AI手机终端精密机构件业务双位数增长。工业互联网方面，公司新增对外赋能4座灯塔工厂，以AI与智能制造融合推动数字化转型。
　　盈利弹性初步释放，规模效应与结构优化。2025年毛利率6.98%，同比-0.30pct，主要系通信及移动网络设备同比减少0.28个百分点；净利率3.91%，同比+0.10pct，主要得益于销售与管理费用的有效控制，销售费用/管理费用/研发费用分别为0.13%/0.66%/1.24%，同比-0.04pct/-0.19pct/-0.51pct。26年一季度毛利率为7.35%，同比+0.62pct；净利率为4.22%，同比+0.95pct，主要系高毛利的AI服务器与高速交换机业务占比快速提升。
　　AI服务器放量，高速网络设备打开增长。25年云服务商AI服务器营收同比增长超3倍，26年一季度AIGPU机柜出货量同比增长3.8倍、AIASIC服务器出货量同比增长3.2倍；高速网络设备受益于AI集群互联带宽升级的刚性需求，800G及以上高速交换机出货量同比增长1.6倍，依托全球领先份额持续享受行业红利。结合26年Q1存货与合同负债同步高增，充分印证AI产业链订单充沛、备货节奏提升，景气度夯实。
　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2026-2028年营收分别为14452.85/19522.99/24429.18亿元，归母净利润599.22/869.29/1135.48亿元，对应PE分别22x/15x/12x。给予“增持”评级。
　　风险提示：客户拓展不及预期、原材料波动