事件：2026年8月11日公司发布2026年半年报，2026年上半年公司实现营业收入5578.61亿元，同比增长54.63%；实现归母净利润237.40亿元，同比增长95.99%。
　　业绩增长提速，AI业务驱动强劲：Q2单季度实现营收3067.83亿元，同比增长53.13%，环比增长22.19%；实现归母净利润131.46亿元，同比增长91%，环比增长24.08%；实现扣非归母净利润127.35亿元，同比增长88.24%，环比增长24.25%。业绩同环比高增，核心驱动力在于数据中心高速网络及相关业务需求的驱动。
　　 AI服务器与GPU产品放量，云计算业务延续高增态势：云计算业务上半年板块营收同比增长75.7%，为业绩核心引擎。其中云服务商AI服务器营收同比增长2.3倍，GPUAI机柜出货量同比增长3.2倍；ASICAI机柜出货量同比增长3倍，ASICCPU服务器出货量同比增长2.5倍。公司具备整机柜设计、液冷散热全链条能力，客户结构持续多元，订单规模与附加值同步攀升。
　　高速交换机高基数高增，精密机构件韧性充足：通信网络业务在前年高基数下保持强劲动能，数据中心高速网络营收同比翻倍，800G以上交换机、SuperNIC网卡出货量均同比增长1.4倍；产品覆盖多元技术路线，CPO全光交换机已交付样机。同时受益大客户高端机型稳定出货与AI手机升级，终端精密机构件业务表现稳健，业务韧性凸显。
　　投资建议：AI全栈业务持续放量，长期成长价值凸显。我们预计公司2026/2027/2028年收入分别为14888.49/20094.89/25115.59亿元，归母净利润分别为614.71/818.53/1035.55亿元，对应PE分别为21.2/15.9/12.6倍，上调为“买入”评级。
　　风险提示：地缘政治风险、全球下游需求不及预期、行业竞争加剧、新项目不及预期。