核心观点
　　事件：8月11日，公司举行2026年中期业绩说明会。2026H1公司实现收入24.96亿美元，同比+8.3%；毛利4.77亿美元，毛利率19.1%，同比+0.5pct；净利润0.38亿美元，同比+26.3%。
　　AI相关产品放量加速，Cloud/DC继续为核心增长引擎。2026H1Cloud/DC收入5.52亿美元，同比+55.8%，收入占比由去年同期15%提升至22%；公司持续聚焦云端网络设施业务，优先开发高速连接器及电缆模组，并持续布局光通讯核心元件技术，深化与龙头芯片厂商合作，预计云端市场仍将是主要增长动力。同期System Products收入6.76亿美元，同比+14.9%，主要受品牌客户经典白款EarPods有线耳机需求增长带动。
　　传统业务表现分化，电脑及消费性电子业务仍承压。具体来看，2026H1电脑及消费性电子收入3.43亿美元，同比-20.6%，主要受记忆体芯片等上游零件紧缺影响；智能手机收入3.76亿美元，同比+2.9%，主要受品牌客户高端智能手机销量增加带动；汽车业务收入4.31亿美元，同比-6.2%，主要受美国本土电动车市场收缩及主要客户战略调整影响。
　　公司维持全年增长目标，AI产品放量有望驱动盈利能力改善。公司维持2026年全年增长指引，Cloud/DC收入占比目标为2026年Mid-20%、2027年High-20%、2028年Low-30%。消费电子产品预计全年同降5-15%，其余业务板块指引不变，系统终端产品全年收入增长预期上调至5-15%，其余业务指引预期不变。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年实现营业收入57.06/ 66.17/ 76.08亿美元，归母净利润2.75/ 4.31/ 5.64亿美元。对应PE分别为18/ 11/ 9倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险；消费电子需求不及预期风险；大客户产品出货不及预期风险；地缘政治及汇率风险。