公司中报业绩超预期，上调全年业绩增速指引。根据公司业绩会路演材料，2026年H1公司收入为30.18亿港元，同比+23.2%；实现经调整股东应占溢利4.33亿港元，同比增长20.4%；公司毛利率为28.4%，同比+0.6pct；同时公司将26年销售预测同比增长率上调至20-25%。
　　公司AI相关业务存在结构性亮点，为当前核心增长动能。受益于全球AI数据中心的强劲需求，公司26H1营收增长的核心来源于其他（液冷）和能源（燃机）业务，两者分别实现同比+107.6%和+83.7%的快速增长，营收量级已分别达1.98和0.54亿港元；大马力发动机业务略有逊色，但仍实现同比+23.7%的增速，同时公司表示未来2到3年内与AI相关产品预期将持续强劲增长。休闲娱乐船舶及车辆、航空、工程机械等业务增速表现亮眼，分别同比增长57.4%、34.6%和34.2%。
　　业务分区域表现分化明显。分区域来看，26H1 AI数据中心建设投入力度较大的美国和亚洲市场营收分别实现同比+28.2%和+50.4%的增长；美洲其他地区（墨西哥）当前处产能爬坡和建设周期，营收增速为较低的14.8%；欧洲受土耳其高通胀和乘用车市场疲软影响，营收为-2.6%的负增长。
　　公司持续强化墨西哥工厂布局力度，盈利拐点逐步显现。墨西哥工厂是公司深入美国高端市场的重要支点，根据公司业绩会路演材料，墨西哥工厂SLP园区的精密加工件、砂型铸件、熔模铸件工厂已正式投产，航空零部件和表面处理工厂预计26H2取得特种工艺和客户认证；SLP二期将于26Q3-Q4开始量产；同时公司加大墨西哥工厂投入力度，26年公司墨西哥工厂资本开支预算将增加2亿港元至约8.5亿港元。后续随新建产能投产及已有产能爬坡，其盈利能力有望充分释放。
　　盈利预测和投资建议。我们预计26-28年公司营收分别达62.96/78.02/94.10亿港元，保持稳健增长态势；归母净利润预计分别为9.33/12.07/15.39亿港元。参考可比公司估值，给予公司2026年PE估值25x，对应合理价值为12.37港元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示。行业竞争加剧风险、下游需求景气波动风险、墨西哥工厂发展不及预期风险。