本周，人行召开下半年工作会议，延续适度宽松的货币政策取向，并强调保持流动性充裕。公开市场大额净回笼，人民币汇率小幅升值，政府债和信用债供给均由净偿还转为净融资；资金利率整体回落，资金面保持平稳；四大行陆续重启5年大额存单，或为后续长债承接能力腾出空间。债券市场整体偏强，利率债收益率多数下行，国债短端表现相对偏弱，10Y-1Y利差明显收窄；信用利差整体收窄、低等级品种等级利差走阔，期限利差走阔。
　　全周来看，AAA级3年期中期票据到期收益率下行0.52BP至1.6750%；10年期国债到期收益率下行0.27BP至1.7114%。R001下行9.15BP至1.3806%。
　　内需偏弱仍对债市形成支撑，但外需韧性、增量政策落地以及债券供给回升，对长端利率继续下行形成一定制约。尽管10Y-1Y、30Y-10Y利差仍有压缩空间，但长端继续追涨的赔率下降。策略上建议以曲线策略为主、少量波段操作为辅，控制久期敞口，警惕政策落地和供给放量引发的阶段性回调。
　　风险提示:政策变动调整超预期；经济数据超预期；流动性超预期收紧；长期利率波动风险