双周主要指数回温反弹，科技板块表现略强于市场：双周（2026.07.27-2026.08.07)主要指数中，S&P500涨跌幅为+4.66%，纳指涨跌幅为+6.87%，道指涨跌幅为+4.71%；科技行业方面，以科技成长股为主的Nasdaq-100指数涨跌幅为+5.67%，费城半导体指数涨跌幅为+4.55%。年初至今涨跌幅方面，费城半导体指数涨幅为+74.45%，表现好于大盘且远超2025及2024同期，表明半导体板块中长期交易热度仍处于高位。子行业方面，Nasdaq-100中，双周涨幅靠前标的主要集中于AI应用、部分云厂商等板块；双周跌幅靠前公司主要集中于存储、半导体设备等板块。我们判断主要因素为，财报披露影响、市场风险偏好阶段性调整，板块内部分化明显。
　　核心观点：
　　ElonMusk在SpaceX首次公布财报时宣布，其针对明年的“吉瓦级”(Gigawatt)算力目标。“保守”预计仅在2027年就将新建并交付6到8吉瓦（GW）的算力容量，且该数字有望远超10吉瓦。按每吉瓦500亿美元的成本计算，意味着2027年的资本支出将达到3000亿至5000亿美元，这一规模与AWS和谷歌的预期支出相当，对于一家盈利能力远逊于竞争对手（即其他Hyperscaler)的公司而言，是相当大的规模。对于SpaceX而言，关键问题是资金来源。据SemiAnalysis分析，1）来自英伟达(Nvidia)的支持，具体形式为供应商融资，旨在降低前期现金支出。2）凭借行业领先的交付速度实现高定价，进而利用运营现金流进行融资：SpaceX将继续提供交付周期仅为3-5个月的大规模算力服务，并据此制定每兆瓦（MW）每年3000万至5000万美元的价格，该定价策略使得资本支出能在不到一年的时间内回本。也就是说，意味着SpaceX有望在2027年底实现3000亿美元的年度经常性收入（ARR）。该预测基于以下假设：2027年新增算力中仅有50%用于创收，其余部分则分配给Grok和Cursor团队用于模型训练（未计入推理业务收入）。
　　我们认为，算力供给瓶颈外溢为芯片+电力+交付速度等多重约束，交付速度正在重构算力市场的利润分配格局。但3000亿ARR仍然建立在三重高弹性假设的基础之上：1）2027年新增算力中50%能用于商用推理变现；2）每MW每年3000~5000万美元的定价能维持；3）英伟达RubinGPU供应量、发电设备等交付周期全部按时到位。任一前提未能满足，ARR预测都将大幅下修。那么如果跑通，意味着SpaceX将既是算力供应商也是大客户，传统Hyperscaler格局也会受到影响；同时，AI算力将开始脱离传统云厂商掌控，交付速度本身就是定价权。
　　投资建议：建议关注相关龙头标的：光模块/光通信相关标的：Lumentum(LITE),Coherent (COHR),Fabrinet(FN),CorningInc.(GLW),AppliedOptoelectronics（AAOI)等；设备制造相关标的:Ciena(CIEN)，CiscoSystems(CSCO)，MicronTechnology(MU)等；运营商相关标的：AT&T(T)，Verizon(VZ)，T-MobileUS(TMUS)等；行业相关标的：Oracle(ORCL)，Nvidia(NVDA)等。
　　风险提示
　　1、AIGC应用推广不及预期的风险；
　　2、下游CSP厂商Capex不及预期的风险；
　　3、政策和技术摩擦的不确定性风险；
　　4、5G规模化商用推进不及预期的风险等