观点小结
　　上周伦敦现货黄金行情突然爆发——周三单日上涨超4%，全周累计上涨300美元。这一突破并非由单一消息或经济数据触发，难以找到一一对应的直接原因，而更多是此前连续3个月波动率收敛后的蓄力释放。尤其自7月FOMC以来，市场对美联储通胀纪律的质疑，以及美联储与财政部协调干预日元所引发的"卖出美国"策略讨论，进一步为金价的突破添了一把火。
　　我们认为，有关黄金的利多仍在持续积聚，主要体现在三个方面：
　　1）本周CPI是顺风。根据美联储官员的提示，若月度核心通胀回落至0.2%，则可视为通胀正在回归正确轨道，从而降低美联储收紧货币政策这一尾部风险。彭博一致预期显示，7月核心CPI环比增速为0.2%，正处于联储官员给定的范围内。若公布值符合预期，即为利好，将逐步解除利率端对黄金的压制。
　　2）Tether增配黄金，战略信号意义明确。全球最大稳定币发行公司Tether在2026年第二季度增购14吨黄金，截至6月底黄金储备增至146吨。从战略层面看，Tether增配黄金的核心驱动力是对冲美元信用风险、实现储备多元化。Tether CEO甚至放言"我们基本上很快就会成为世界上最大的黄金央行之一"。
　　3）国内外黄金ETF在突破7月关键点位4200美元后迅速加仓，且国内热情高于海外。国内方面，统计12家以现货黄金为跟踪标的的ETF，8月至今持仓量增加5.2吨至205吨，整个7月增持量为5.8吨，且自7月30日起曾连续6个交易日获得净流入。海外方面，全球黄金ETF（除国内）8月至今增持6.9吨至3015吨，7月仅加仓不足1吨，增配热情逊于国内；不过海外资金的领先之处在于，自7月20日起就开始连续5天增配。
　　考虑到上述利多仍在演绎，在CPI数据符合预期、地缘局势不进一步恶化的基准情景下，我们短期内（未来1-2周）看好金价上行至4500美元附近，尤其是周三CPI数据若符合预期，有望推动价格再上一台阶。需要提示的是，若中东局势升级、油价反弹，或对金价构成短期压制。但在当前反弹强势、甚至有望形成阶段性反转的行情中，回调反而可能提供布局契机。