核心观点（裂解） 
　　中性偏多
　　尽管本周美伊局势缓和、原油价格回落，但霍尔木兹海峡油轮通行量不增反减，地缘降温尚未传导至实际物流层面，高硫供应偏紧格局未被动摇，裂解价差维持偏强走势。供应端三重扰动叠加：其一，红海冲突下，叙利亚7月出口升至70万吨却无一艘船抵亚，全部滞留地中海，进一步收紧亚洲到货预期；其二，乌克兰持续加大对俄炼厂打击力度，俄罗斯为保国内汽柴供应甚至将低标号汽柴流通管制放宽至2027年、汽油进口首超出口，8月高硫出口预计仍在300万吨以下；其三，中东湾浮仓连续两周攀升，8月上旬中东实际出口节奏与6月低谷期相当，中东海运缺口预计超300万吨/月。新加坡380窗口买盘显著强于卖盘，现货升贴水持续走高，中国到港持续处于极低水平。短期内，暂未看到俄罗斯和中东高硫供应修复的迹象，高硫继续偏强运行，持续跟踪海峡通航恢复情况、俄罗斯炼厂复产进度及进料需求变化。