事件：
　　近日，国家发展改革委、国家能源局联合印发《煤炭工业发展"十五五"规划》（发改能源〔2026〕979号），《规划》统筹能源安全与绿色转型，以建设布局协同优化、供应安全稳定、开发绿色智能、利用清洁高效、治理科学规范的现代煤炭产业体系为主线，推动供给端治理从行政调控向长效约束转变。
　　产能格局持续优化，头部煤企市场份额有望进一步提升。“十四五”期间，全国煤矿数量已减少至4000处左右，大型煤矿产能占全国的85%。《规划》进一步提出，到2030年全国大型现代化煤矿产能比重提升至87%，智能化煤矿产能比例提升至75%，五大煤炭供应保障基地产量占全国比重超80%。政策端持续推进“发展优质先进产能+落后无效产能退出”的双向发力，行业供给端优化尚未见顶。在煤矿总数已大幅压缩的背景下，具备资源禀赋优势和智能化先发优势的龙头煤企有望在这一轮结构升级中进一步获取市场份额。
　　供给端政策工具趋于完备，煤价波动率中长期有望持续收敛。长期以来，煤炭产能统计口径分散、信息透明度不足、地方与中央数据衔接不畅等问题客观存在，超能力生产、边角煤违规开采等隐性供给扰动频繁。《规划》在供给治理层面提出强化煤炭矿区总体规划管理、加强产能“一本账”管理、完善煤炭行业标准体系、完善煤炭价格区间调控政策等，并同步部署到2030年建成煤炭产能储备1亿吨/年以上。多项制度合力下，煤价波动率有望趋势性收敛，为煤炭板块从周期估值向盈利稳定性重估提供制度基础。
　　煤炭迈入消费峰值平台，但保供兜底仍是核心定位。《规划》首次在五年规划层面正式确认"十五五"时期煤炭消费将迎来达峰。我们认为，在新能源装机快速增长的背景下，煤电加速由主体电源向兜底保供与系统调节电源转型，其存量装机的利用小时虽面临结构性下行压力，但作为电力系统安全稳定运行的“压舱石”，煤炭消费的基本盘仍具较强韧性。《规划》同步强调加强产供储销体系建设，并配套部署应急保障能力建设，煤炭在国家能源安全战略中的定位更趋明确。对于市场而言，达峰预期已历经多轮铺垫被充分消化，后续关注达峰后需求平台期的长度与下行斜率。
　　投资建议：基于《规划》所确立的产业发展主线，通过产能结构优化与供给制度化管控，行业资源与优质产能将进一步向优势企业集聚，龙头煤企的竞争壁垒与估值溢价有望持续抬升。我们认为，煤炭板块的投资重心或逐步从博弈煤价弹性转向对龙头企业中长期盈利稳定性的价值重估。建议关注产能接续规划清晰、资源禀赋优异、规模优势突出的头部煤企，如中国神华、中煤能源、陕西煤业、淮北矿业等。
　　风险提示：宏观经济下行导致煤炭需求超预期下滑，新能源替代速度快于预期，煤矿安全生产事故风险。