投资要点：
　　 7月土方机械出口维持高增，挖机单月出口占比超六成：中国工程机械工业协会数据显示，2026年7月我国主要挖掘机制造企业销售各类挖掘机19521台，同比+13.9%。其中：国内销量7608台，同比+4.13%；出口11913台，同比+21.2%，占当月总销量的61.0%。我国主要装载机制造企业7月销售各类装载机11774台，同比+30.8%。其中：国内销量5770台，同比+26.8%；出口6004台，同比+34.9%。
　　土方机械电动化进程稳步推进，装载机渗透率快速提升：土方机械产品电动化趋势稳定延续。挖掘机方面，与2025年相比，逐月电动挖掘机销量都实现了明显提升，7月电动挖掘机单月销量首次突破100台，与上年同期的单位数相比显示出强劲增长动力，7月累计电动化率也提升至0.25%，同比+0.14pp。电动装载机方面体现更大规模、更稳健的扩张态势。7月我国销售电动装载机4078台，同比+70.56%，1-7月装载机累计电动化率达31.47%，同比+9.31pp。总体来看，土方机械领域的电动化进程正在加速，尤其是装载机的电动化普及速度较快，而挖掘机市场也在近期迎来了电动产品销量的显著增长，两者共同拉动了电动化率的持续走高。
　　多维环保政策协同落地，工程机械行业绿色转型提速：近期，国家围绕美丽中国建设和大气污染防治密集出台政策，引导工程机械行业持续向绿色化转型。7月，国务院印发《美丽中国建设“十五五”规划》，将减污降碳协同推进作为核心主线，为非道路移动机械的清洁化替代和绿色转型提供了中长期方向。同期，财政部、税务总局、生态环境部联合印发《征收挥发性有机物环境保护税试点实施办法》，明确自2027年1月1日起在通用设备制造业、专用设备制造业等八大行业开展试点，税额标准为每污染当量8元至12元，对大气环境绩效A级和B级企业分别减按50%和75%征收，以经济杠杆推动企业加强源头治理。在推广应用端，7月23日召开的零排放工程机械推广应用交流会，围绕法规政策、技术创新、油改电路线和城市实践展开对接，加速零排放设备在重点区域的落地。在政策引导和市场选择的共同作用下，工程机械行业的增长逻辑逐步转向绿色技术、数字化能力和综合服务能力并重的高质量发展。
　　挖机内销高位震荡，更新与重大工程支撑市场：7月挖机内销同比+4.13%，环比-30.19%，高位震荡的趋势符合传统施工淡季规律，虽然增速不及出口表现突出，但已连续多月保持正增长，显示出弱复苏的持续性。从宏观投资环境看，中国机械工业联合会数据显示，上半年机械工业固定资产投资增速在短暂反弹后再次下滑，同比由正转负，下降2.1%，降幅比全国工业平均水平高1pp，反映出市场预期偏弱、投资信心依然不足。分行业观察，通用设备固定资产投资增速自4月起明显收窄，截至上半年仅小幅增长1.9%，后续发展动能需要审慎评估。当前国内市场的发展路径主要依托三方面支撑：一是存量设备更新，构成了内需的基本盘；二是重大工程密集开工对挖掘机等产品形成刚性拉动；三是市政与矿山领域的结构性托底，城市管网更新、高标准农田建设以及有色矿山开采等需求持续释放。不过，地产链相关工程量仍然承压，传统地产基建尚未进入全面上行阶段，因此国内复苏的整体斜率较为平缓。
　　投资建议：当前工程机械行业呈内需弱复苏、出口高景气与电动化加速态势。建议把握电动化转型趋势，关注电动化技术突破。内需侧聚焦设备更新、管网改造、高标准农田等刚性需求；出口端跟踪增速变化，同时关注海外基建及矿业开支需求。维持对行业“领先大市”评级。
　　风险提示：国内需求复苏不及预期的风险；海外市场需求波动的风险；原材料及汇率波动风险；政策落地不及预期的风险；绿色转型投入压力的风险。