7月挖掘机销量延续增长，内销符合预期，出口与国内中挖表现更为突出。2026年7月挖掘机行业合计销售19,521台，同比增长13.9%。其中国内销售7,608台，同比增长4.1%，出口11,913台，同比增长21.2%。1-7月累计销售171,841台，同比增长24.8%。其中国内累计86,633台，同比增长18.8%，出口累计85,208台，同比增长31.7%。分吨位看，7月国内中挖销售同比增长15.1%，显著高于国内整体增速。小挖销售同比增长4.1%，超大挖、大挖分别同比-2.9%、-10.7%。出口端各吨位均实现正增长，其中中挖出口同比增长28.6%，大挖出口同比增长17.7%，小挖出口同比增长17.5%，海外需求保持较高景气。
　　我们认为，7月挖掘机数据的核心亮点在于国内结构改善与出口韧性超预期。国内总量同比增长4.1%，整体符合国内此前个位数的增长预期，但中挖同比增长15.1%，显示基建及更新需求中的中型设备景气度修复更为明确。考虑到中挖通常更能反映中大型施工场景活跃度，其增长与弹性对判断内需修复质量具有较强指示意义。出口方面，7月同比增长21.2%，且1-7月累计出口同比增长31.7%，说明海外渠道、产品竞争力及区域市场需求仍在共同支撑中国主机厂出口表现。总体看，行业当前呈现内需温和复苏、结构亮点增强以及出口维持高景气的组合特征。
　　投资建议：维持工程机械行业“推荐”评级，继续看好龙头主机厂及核心零部件环节。1）主机厂方面，建议重点关注产品谱系完整、海外渠道布局领先、经营质量持续改善的三一重工、徐工机械、中联重科和柳工。2）零部件方面，建议关注受益于主机厂产销修复、出口链条景气及国产替代深化的恒立液压。当前行业内销仍处于逐步复苏通道，若后续基建工作量改善、设备更新持续落地，国内需求有望保持稳健修复。出口端若欧美、东南亚、中东、非洲、南亚等区域需求维持韧性，龙头企业海外收入与盈利贡献具备进一步上行空间。
　　风险提示：国内需求恢复不及预期风险、海外需求变动风险、行业竞争加剧风险、成本及汇率波动风险。