核心观点
　　火电方面，2026年第2季度，动力煤市场价同比上涨，广东、江苏等区域受电力供需偏紧、一次能源价格抬升等因素的影响，月度交易电价有所回升，部分对冲燃料成本的上升。同时，考虑到年度长协电量占比较高，尽管月度电价回升，我们预期火电26Q2~Q3业绩仍可能承压。绿电方面，受新能源消纳压力较大叠加136号文推动新能源全面入市影响，2026上半年业绩及估值均承压。电力供需方面，受火电机组核准及投产节奏的影响，2027年全国火电新增装机增速有望放缓，叠加一次能源价格的回升，27年长协电价有望企稳回升。综合而言，电力板块二季度业绩压力较大，江浙等用电增速较高区域的火电经营情况有望逐步改善。
　　行业动态信息
　　行情回顾：8月1日-8月6日电力板块（882528.WI）下跌1.85%，沪深300指数上涨2.32%,电力板块跑输大盘4.17个百分点。2026年初至今电力板块上涨5.61个百分点，沪深300指数同期上涨1.39%。电力板块年初至今累计跑赢大盘4.22个百分点。分子板块来看，8月1日-8月6日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为0.51%、-4.22%、2.56%。
　　动力煤现货价格环比增长3.03%，同比增长23.19%
　　8月9日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为850元/吨，环比增长3.03%，同比增长23.19%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤8月8日价格为924元/吨，环比增长2.45%，同比增长30.65%。
　　秦港煤炭库存环比减少3.52%，同比增长13.72%
　　煤炭库存方面，截至8月7日，秦港库存630万吨，环比减少23万吨，降幅3.52%，同比增加76万吨，增幅13.72%。而广州港8月7日库存为354.5万吨，环比增加11万吨，增幅3.2%，同比增加51.7万吨，增幅17.07%。
　　投资建议
　　电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括甘肃能源、京能电力、上海电力、华电国际、华能国际、皖能电力、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐经营稳健的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的川投能源
　　风险分析
　　煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。
　　区域利用小时数下滑的风险：受经济转型等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外，风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。
　　电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响，市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。
　　新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。
　　新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性