本期投资提示：
　　电力：2026年8月3日，国家发展改革委、国家能源局印发《新型电力系统建设"十五五"规划》（以下简称《规划》），提出到2030年新型电力系统初步建成，并给出16项量化发展指标。该规划是继6月25日《新型能源体系建设"十五五"规划》之后的电力领域专项落地文件，将宏观能源目标拆解为电源、电网、负荷、调节、市场等体系的具体任务。清洁能源比重刚性提升。到2030年，新型电力系统初步建成：绿色低碳的电力供给格局基本形成，非化石能源发电装机占比65%（2025年61.7%），发电量占比达到50%（2025年42.3%），实现28亿千瓦以上新能源高水平消纳。消纳机制上，规划首次分地区分档设定新能源利用率指导目标（95%/90%/85%三档），全国保持在90%左右。同时算电协同进入规划主线，算力负荷为绿电消纳与就近平衡的重要发展方向，看好绿电直连、源网荷储一体化运营商及西部新能源基地方向直接受益。
　　天然气：全球气价短期回落，地缘政治反复带动欧亚气价震荡。截至8月7日，美国Henry Hub现货价格为$2.53/mmBtu，周度环比跌幅2.51%；荷兰TTF现货价格为€55.70/MWh，周度环比跌幅6.23%。英国NBP现货价格136 pence/therm，周度跌幅4.23%。东北亚LNG现货价格为$20.4/mmBtu，周度环比跌幅4.45%。LNG全国出厂价5618元/吨，周度环比涨幅0.11%。美国天气库存规模持续提升，8月产量继续维持历史高位，虽然高温环境下气电需求依然旺盛且超多年平均，供给旺盛美国气价仍进一步回落。周初美国总统特朗普宣布暂停对伊朗的新一轮打击计划，中东紧张局面快速缓解带动欧亚气价回落，但周四随着伊朗拟出台禁止敌对方通行霍尔木兹海峡的法案，地缘政治又有所升温，带动欧亚气价反弹。目前地缘政治仍为影响欧亚气价的重要因素，如中东局势反复，或带动近期欧亚气价维持宽幅震荡走势。
　　投资分析意见：1）水电：今年长江中下游降水偏丰，叠加财务费用下降，继续看好长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、桂冠电力等大水电公司红利价值。2）多数火电企业q2电价环比上涨，近期月度长协及现货电价修复明显，月度长协、现货占比相对高，以及今年年度长协电价同比降幅相对较小的公司电价修复明显。现货电价上涨修复盈利能力，煤电联营企业依托低成本煤源筑牢盈利底座，高股息属性明确。推荐华电国际(A+H)、华能国际(A+H)、申能股份、建投能源、国电电力、华能蒙电、广州发展、华润电力等。3）核电：托底电价政策落地，2027年机组投产高增长即将启动，利好核电估值修复，建议关注中国核电、中国广核（A+H）。4）算力配套持续落地带动供需改善，2027年新能源迎来反转窗口。当前风光机组利用小时、上网电价持续下行，叠加风电增值税退税政策退坡，影响新能源今年盈利能力显著下降。随着绿电直连、算电协同配套政策持续落地，以及特高压建设的推进，新能源消纳压力有望逐年缓解。看好2027年新能源供需格局改善，电价企稳，行业迎来困境反转。建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力。5）零碳园区建设有利于提升绿电消纳能力，降低算力企业用能成本与碳足迹，推荐协鑫能科。6）气电：广东容量电费提升将提振广东气电盈利稳定性。建议关注广州发展、深圳能源、深圳燃气。7）热电联产收益稳定性更强，高股息提升配置价值：物产环能。8）天然气：我们建议关注具备国际长协资源与全球贸易网络的LNG贸易商，推荐新奥股份、九丰能源、新天绿色能源、深圳燃气、佛燃能源。同时目前港股城燃公司PB估值位于多年最低水平，股息率居多年高位，配置具有极高性价比，推荐华润燃气、新奥能源、香港中华煤气、昆仑能源、中国燃气、港华智慧能源。
　　风险提示：天然气价高波动、顺价机制落地不及预期、新能源环境价值兑现风险、电价下降风险