行业核心观点：
　　上周传媒行业（申万）上涨2.61%，居市场第15位，跑赢沪深300指数0.29pct，跑输创业板指数3.94pct。年初至今，传媒行业（申万）累计跌幅14.05%。
　　DeepSeek宣布计划近期整体上调API服务定价。我们认为这验证了国产大模型行业正从“以低价换市场”转向“以价值定价”的趋势。DeepSeek此前凭借极致低价策略将行业价格门槛大幅拉低，成为国内大模型“价格战”的标杆。但巨大的调用量导致算力资源承压，8月1日DeepSeekV4 Flash单日处理Token达8万亿，8月4日即因前所未有的访问量出现容量不足问题。此次涨价并非需求走弱，反而印证国内AI模型需求持续旺盛、算力资源趋紧，行业竞争正从早期激进的价格战逐步回归更理性的定价框架。建议持续跟踪DeepSeek正式调价方案落地节奏、开发者迁移情况及行业价格中枢上移对下游应用成本结构的影响。
　　《王者荣耀》IP新游《王者万象棋》定档9月。我们认为该产品是腾讯“王者宇宙”IP矩阵在策略赛道的重要落子。作为《王者荣耀》IP新作，《王者万象棋》首曝以来就受到了大量关注，5000万预约量直观反映出《王者荣耀》IP的强大用户基本盘与跨品类转化潜力。官方同步公布知名IP联动、蜀锦非遗文创合作等一系列重磅计划，搭建了较为完善的产品框架，为长线运营做了充分的准备。此外，自走棋赛道已进入存量深耕阶段，《王者万象棋》依托王者IP的英雄池与美术资产，在角色辨识度与上手友好度上具备天然优势，是自走棋赛道获取增量用户的关键变量，有望激发市场活力，迎来自走棋赛道的新一轮爆发。建议持续跟踪其公测流水表现、用户留存数据及与《王者荣耀》本体的联动运营节奏。
　　从中长期来看，建议重点关注具备算力自主可控能力、成本控制效率领先及清晰商业化路径的AI头部厂商，以及具备核心IP储备、跨品类研发能力及长线运营经验的游戏头部厂商，持续跟踪大模型API定价落地进展及IP衍生产品上线节奏。
　　投资要点：
　　产业动态：（1）AI：DeepSeek宣布计划近期整体上调API服务定价；（2）游戏：《王者荣耀》IP新游《王者万象棋》定档9月；（3）游戏：幻兽帕鲁IP新游《Palworld Online》预计年内上线。
　　行业估值：SW传媒行业PE（TTM）估值上周有所上涨，从24.43X震荡上涨至24.70X，但仍低于2018-2025年均值水平26.24X，下跌幅度为5.87%。
　　风险提示：政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术应用不及预期；AI应用侵权风险；商誉减值风险。