【行情复盘】
　　周一两市主要指数宽幅波动，先抑后扬，上证指数基本收于全天最高3966点。两市成交额2.52万亿元，稍有减量。中证500指数收8030点，涨50点，涨幅0.64%；中证1000指数收7733点，涨54点，涨幅0.71%；沪深300指数收4702点，涨7点，涨幅0.16%；上证50指数收2967点，涨7点，涨幅0.25%。行业与主题ETF中涨幅居前的是科创半导体设备ETF鹏华、养殖ETF汇添富、半导体设备ETF广发、黄金股ETF工银、农牧渔ETF景顺，跌幅居前的是科创创业人工智能ETF永赢、人工智能ETF万家、科创芯片设计ETF银华。两市板块指数中涨幅居前的是军贸概念、酒店餐饮、养殖业、医疗服务、贵金属指数，跌幅居前的是通信设备、自动化设备、电机制造、玻璃玻纤、光学光电指数。中证1000、沪深300、中证500、上证50指数股指期货沉淀资金分别净流出39、38、34、9亿元。
　　【重要资讯】
　　1、高盛策略师表示，中国AI板块并不存在整体性泡沫，近期的市场走势已使估值回归健康水平。他看好三大细分赛道的投资机会。中国AI企业约占全球AI板块总市值的11%，但海外资金AI投资组合中配置到中国AI板块的仓位占比仅约1%。
　　2、沪深交易所分别起草征求意见。通知中提出商品期货LOF、QDIILOF、连续六十个交易日场内资产净值小于一千万元的小规模LOF应当终止上市，且前两类LOF最晚于2027年12月31日终止上市。
　　3、国内知名大模型厂商DeepSeek计划于近期全面上调API服务价格，预计涨幅较大。作为此前推动行业降价的关键力量，DeepSeek本次宣布大幅提价，直接引发市场对大模型行业价格体系重构与商业化生态改善的强烈预期。
　　4、三星、SK海力士和美光目前已完成2027年全年产能分配谈判，DRAM和HBM的产能均已提前售罄。至于NAND芯片，由于供给的厂家较多，买方可能仍有机会可努力争取2027年NAND产能的分配和谈判空间。
　　5、摩根大通测算，如果想实现DRAM供需平衡还需要额外约30万片晶圆每月的产能，但现实中短期几乎无法完成。因此未来几年存储行业最大的矛盾不是需求不足，而是供应不足。
　　6、OpenAI压着两张王牌：参数高达10万亿、堪称GPT-4五倍的GPT-6（Astra）即将亮相，年底还有"史诗级巨兽"Doug待发。据估计GPT-4的参数约为1.8万亿。如果Astra参数真的10万亿，那就是GPT-4的五倍以上。
　　7、贝森特通过三招压制长端美债收益率：联合干预日元汇市、调整季度再融资措辞暗示削减长债供给、公开为美联储主席沃什背书。但面对庞大财政赤字、持续通胀及油价冲击等结构性压力，财政部调控空间有限，其边际效力备受质疑。
　　8、加拿大知名经济学家David Rosenberg表示，美国消费者正在靠“吃老本”维持消费，储蓄率一年从接近5%降至2.3%，信用卡欠款却升至1.4万亿美元。下半年美国经济可能明显放缓，而这一风险还没有被市场充分定价。
　　9、数据分析显示，Ares、Blackstone、Blue Owl、Golub旗下私募信贷基金违约率已升至五年高位，内部风险观察名单同步扩大，与管理人公开表态的乐观基调形成落差。软件公司贷款占基金组合逾20%，在AI冲击下成为最大潜在风险点。
　　10、美国国际关系学者约翰·米尔斯海默表示，伊朗已经掌握谈判主动权。相比6月17日，如今伊朗的要价大幅升级，甚至要求美国先解决制裁、赔偿和冻结资产问题，才愿意重新开放霍尔木兹海峡。
　　【市场逻辑】
　　周一两市主要指数宽幅波动，先抑后扬，上证指数基本收于全天最高3966点。三星、SK海力士和美光目前已完成2027年全年产能分配谈判，DRAM和HBM的产能均已提前售罄。至于NAND芯片，由于供给的厂家较多，买方可能仍有机会可努力争取2027年NAND产能的分配和谈判空间。闪迪披露，长期协议覆盖2027财年超过50%的供应，覆盖2028财年约三分之二供应。马斯克表示，存储供给每年增长约20%，但需求增速高达200%甚至更高，需求增速远超供给，供需严重失衡，价格上涨是经济学基本规律。三星、美光、SK海力士的DRAM及HBM 2027年全年产能已全数分配完毕，NANDFlash产能亦基本预售一空。亚马逊上调资本开支，CEOAndy Jassy表示今明两年容量仍无法满足全部需求。巴克莱认为该表态有力反驳了AI基础设施过度建设的担忧，并释放出2028年需求能见度已超寻常的强烈信号，消息利好美股数据中心基础设施板块。微软首席执行官表示，Azure需求持续超越可用容量，这一供需失衡格局短期内未见缓解。为了应对这一局面，微软在基础设施建设上大幅踩下油门。本季度在五大洲新增了31个数据中心，今年总数达到88个。华尔街知名研究机构量子策略决定对资产组合实施重大调整——将资金从美国科技龙头股中撤出，转而看好与中国AI应用落地相关的股票标的。英伟达拟为OpenAI提供高达2500亿美元融资担保，专项支持软银在俄亥俄州开发的10吉瓦超级数据中心。三星正与全球十大科技巨头签订含大额预付款的5年期滚动长单（LTAs），计划锁定公司60%-70%的总产能，以确立业绩的高能见度。
　　【后市展望】
　　周一