航空：暑运需求韧性延续，“十五五”规划强化行业中长期改善基础。1）26年暑运前39天，民航平均票价为851元，较25年同期-0.2%，较19年同期-6.5%，出行量较25年同期+4.7%，较19年同期+18.1%，票价跌幅边际收窄，出行量持续走高。我们认为，随着8月进入暑运高峰，叠加燃油费下调，预计出行需求保持韧性，关注票价修复进程。2）8月国内航空煤油出厂价环比下滑6%至7581元/吨，航油成本压力有望缓解。3）民航局、国家发改委、交通运输部联合印发《民用航空发展“十五五”规划》，强调国内统一大市场建设，确保推动民航实现质的有效提升和量的合理增长。中长期看，航空供给维持低增速，供需改善及“反内卷”政策有望支撑客座率和盈利中枢上行。建议关注底部布局机会，建议关注中国国航、中国东航、春秋航空、南方航空、吉祥航空。
　　油运：供需中期错配仍是板块向上最大动力。进入8月以来，霍尔木兹海峡通行谈判进展反复，伊朗内部不同派系在海峡管控及对外政策上存在分歧。8月2日，卡塔尔提出一份霍尔木兹海峡通航拆分方案，建议船舶驶入波斯湾伊朗水域后再进入阿曼海域，但遭伊朗革命卫队强硬派反对。8月5日，伊朗与地区国家探讨绕开霍尔木兹海峡的油气出口通道方案。短期看，中东局势不确定性较大，各方利益仍在激烈博弈。事件性因素驱动股价波动。但中期来看，低运力增速以及地缘不稳带来的抢运、绕行以及未来替代通道都是驱动运价稳定乃至进一步走高的因素。我们看好较长周期下油运板块的高弹性。自上而下抓核心矛盾，自下而上选龙头标的，建议关注招商轮船、中远海能。
　　快递：监管趋严重塑竞争秩序，快递行业量利改善可期。1）行业：7月27日-8月2日，邮政快递揽收量同比+10%，环比+2%，投递量同比+8%，环比+0.1%。2）6月以来，国家邮政局接连立案调查快递企业，重点追究安全事故及总部管理缺位，品牌总部责任进一步压实或推动行业由价格与份额竞争转向安全与服务质量竞争，网络治理能力较强的企业有望相对受益。26Q2电商快递利润普遍大幅增长，验证“反内卷”红利加速兑现。下半年受益同期件量低基数、旺季需求释放和价格修复，行业有望实现量利齐升，看好通达系份额利润双增。建议关注圆通速递、极兔速递、申通快递、中通快递、韵达股份、顺丰控股。
　　物流：蒙古主焦煤价格持续回暖，中美跨境需求增长较快，航空货运运价坚挺。26年至今甘其毛都口岸累计通车22万辆，同比+49%，累计进出口货运量3218.22万吨，同比+48%，本周短盘运费周均值为80元/吨，环比持平，同比+33%，原煤/精煤场地价同比+21%/+15%，叠加国内外供给受限和能源价格中枢上移，预计下半年蒙煤量价有望维持高位。受中东冲突及AI需求激增双重影响，26年上半年航空货运运价同比上涨17%，全年预计上涨5%-15%。建议关注嘉友国际、东航物流。
　　红利资产：关注市场风格切换下红利资产的配置机会。航运板块重视兼具红利属性与运价弹性的标的。公路板块业绩稳健、分红确定性较强，低利率环境下类债价值凸显。港口板块兼具稳定现金流、低估值及战略资源属性，配置价值有望提升。建议关注中远海控、招商公路、皖通高速、青岛港、招商港口。
　　风险分析：需求下滑、政策变化、地缘政治风险、汇率波动等。