近期，港美股教育龙头陆续发布最新季报，新东方、好未来业绩均超市场预期，其中：
　　新东方：FY2026Q4业绩表现亮眼，利润创新高。据公司公告，FY2026Q4公司实现总营收15.30亿美元/同比+23.0%，归母净利润0.62亿美元/同比+775.8%，Non-GAAP归母净利润0.88亿美元/同比+10.5%；其中，预计考培+咨询营收同比增速+4%，国内大学生/高中/K9/东方甄选营收同比增速分别为+28%/+20%/+25%/+50%+，增速环比提升，且超先前指引；由于教师资源等成本投入影响，毛利率同比-1.1pct，但受益于成本管控/降本增效推行，FY2026Q4，Non-GAAP归母净利率4.1%/同比+3.5pct。同时，公司FY2026年实现归母净利润/Non-GAAP归母净利润4.75亿/5.71亿美元，创双减以来新高。
　　好未来：FY2027Q1业绩大幅超预期，盈利能力显著释放。公司FY2027Q1实现总收入7.58亿美元/同比+31.9%，其中预计教育业务及学习设备业务均有优异增长，其中教育业务增速印证行业刚需及公司产品客户认可，同时公司学习中心持续扩张，学习设备上新全新T6系列，升级超高清显示屏，AI学习伴侣及问题诊断功能进一步提升。受益于收入端规模效应，公司报告期内盈利能力大幅提升：FY2027Q1公司毛利率57.8%/同比+2.9pct，销售费用率22.7%/同比8.7pct，管理费用率17.0%/-4.1pct，最后实现Non-GAAP营业利润1.49亿美元/同比+492.4%，Non-GAAP归母净利润4.20亿美元/同比+897.8%（存在非经项目影响）。
　　行业刚需持续，并具备提价能力。我们曾于年初发布周报，强调教育行业刚需属性：历史而言，国家始终强调教育是发展长远基础，双减政策后，K12学科培训供给大幅压减，优质龙头通过剥离、转型等方式实现业务结构优化，并逐步形成新的增长曲线；同时，职业教育、企业培训等细分领域仍保持稳定发展，行业龙头凭借产品优化、合理运营及生源扩张实现高质量增长。新东方、好未来等港美股龙头业绩陆续披露，一则印证行业需求景气度，二则显示行业提价能力及单个学习中心利用率提升空间。
　　维持对教育公司高分红+强现金+确定增长的重点推荐。1）从新东方、好未来情况来看：截至FY2026年末，新东方账上现金及等价物55.60亿美金，公司预计FY2027现金股息3亿美元，且现金股利及回购继续；同时，好未来于2026年7月董事会宣告，未来一年中最多花费3.937亿美金回购普通股（原2025年7月-2026年7月计划），并已回购0.41亿美元。同时两家龙头公司递延收入增速健康，印证行业景气；2）A股龙头同样维持相应情况：其中我们预计行动教育/学大教育2026Q2旺季高增，中国东方教育2026H1增速稳健，同时在手现金充足，保持全年高分红。我们看好教育行业龙头公司增长及红利属性，持续关注。
　　风险提示：美国消费需求超预期走弱，美股消费龙头估值回落，汇率波动及跨境经营风险等。