一、策略专题：交易“抱团”前后的经验
　　前言：近一个月以来，全A的个股成交集中度持续高位徘徊。交易“抱团”论盛行之下，市场的波动也明显放大，那么过往的交易“抱团”前后，市场演绎有何共性？对于当前的交易“抱团”，还有哪些经验值得参考？本篇报告将围绕这一话题详细阐述。
　　（一）交易“抱团”该如何刻画？交易“抱团”其实也应有个股、行业之分，二者的“抱团”并不一定同步，前者更多反映资金对α的追逐，后者则往往更多对应着对β的强共识。
　　（二）交易“抱团”前后，市场演绎有哪些共性？首先，个股的交易“抱团”并不只是风险信号，“抱团”信号往往指向阶段“顶”，但并不一定是历史“顶”，若信号触发持续时长较久，信号解除后仍有较好的波段性机会。其次，行业的交易“抱团”既关乎行业，也影响风格，““抱团”的行业确实往往面临阶段性的调整压力，风格上轮动扩散实则更为明显。
　　（三）聚焦本轮交易“抱团”，重点关注哪些经验？聚焦当下，个股与行业交易“抱团”均处于高位，历史上类似情形大致有四次，有三点经验值得参考：一是就大势而言，无需过于悲观，交易“抱团”本身并没有稳定的牛熊指向，四次经验涉及一次牛市加速、两次转熊和一次转震荡；二是就节奏而言，交易“抱团”的冲顶和消化过程中往往伴随着波动加大，除2014-2015年的经验外，三次经验均经历了W型或N型的反复震荡过程；三是就结构而言，行情轮动扩散是较大概率情形，无论是结构牛转向全面牛，还是板块高切低轮动，抑或是产业趋势的定价扩散都是潜在形式，背后也往往对应着筹码交换需求的逐步释放。
　　二、本周市场表现回顾（本周指8月9日当周）
　　核心变化：本周全球风险偏好集体修复，金属普遍反弹，权益资产也多迎来修复行情。A股主要宽基指数集体修复，中小创弹性占优。
　　A股市场：本周主要宽基指数集体收涨，中小盘弹性更高，中证2000、中证1000领涨。风格层面，科技TMT与必需消费、中盘、高市盈率和亏损股占优。行业层面，电子、有色、机械涨幅居前，银行、食饮、家电等行业逆势跌幅居多。
　　海外股市：全球主要股指涨跌分化，纳斯达克指数、标普500、澳洲标普200涨幅居前，韩国综合指数、巴西IBOVESPA指数、恒生指数跌幅居多。具体来看：美股方面，美股三大指数集体收涨，信息科技、材料涨幅居前，能源、公用事业跌幅居多；港股方面，恒生指数、恒生中国小幅收跌，恒生科技逆势小幅收涨，原材料、医疗保健领涨，金融跌幅居多
　　重点商品：商品表现分化，金属相对占优，原油明显回调。其中伦敦银现、伦敦金现涨幅居多，WTI原油、ICE布油跌幅居多。
　　风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。