行业配置观点：市场波动较大？不妨关注中报交易
　　在市场波动较大的背景下，不妨尝试参与中报交易。我们结合客观历史回测对8月中报交易的重要问题进行了研究：一是何时参与、怎样筛选个股、持股多久、如何卖出，能够取得正超额胜率与收益；二是往年能够取得正超额的个股具备怎样的特征。
　　1、客观历史回测看，8月中报交易需要注意什么？
　　——时点很重要，过早交易难以取得收益。参与时点对于中报交易而言非常重要，8月下旬是最好的时间窗口，彼时个股中报披露最为密集，可能也最容易吸引市场整体的关注，如果在8月中旬进行交易，策略表现将有明显的弱化，8月上旬更是基本上没有参与的价值。
　　——股价高开的“动量”反人性但有效。买入“业绩高增+股价高开”的标的能够取得更高的超额胜率与超额收益，业绩高增后股价没有出现跟随动量的标的，有更大的可能性被市场抛弃。
　　——业绩增速改善与行业盈利预测上调是否重要？叠加业绩增速时间序列条件的筛选相对温和，改善策略表现的效果也相对稳定；叠加行业beta的筛选8月下旬能够明显改善策略的表现，但8月中旬效果并不稳定；上述两项条件叠加，策略回测效果多数出现改善，反映个股业绩增速的时序优势与所属行业的beta得到市场认可。
　　——买入后表现不佳，是否应该卖出？如果卖出单日超额收益为负的个股，回测显示超额胜率在T5~10区间明显提升，同时持股个数急剧减少，适合非常偏好精选个股的投资者。如果卖出单日股价高位回落超5%的个股，回测显示多数策略的超额胜率出现提升，同时超额收益改善，适合希望适当提升组合表现的投资者。
　　2、取得正超额的个股画像：小市值、强动量
　　——从总市值特征看，小市值（50亿元以下）的个股更易取得超额收益。
　　——从估值特征看，低估值（PE在20倍以下）与亏损股取得超额表现的概率较高。这一结论表明“业绩高增+股价高开”可能在一定程度上推动市场关注个股的困境反转，或淡化投资者对个股“低估值陷阱”的担忧。
　　——从业绩增速特征看，业绩增速分布在两端的个股超额胜率较高，业绩呈现10倍以上增长的个股最受青睐，其次是50~100%增速的个股。
　　——从股价高开特征看，业绩披露首日的个股开盘涨幅可能是越高越好。
　　3、取得正超额的个股画像：小市值、强动量
　　——我们发现如果在买入业绩增速>50%、股价高开>5%的个股后，逐日卖出单日超额收益为负的个股，过去6年中有3年留下来的个股在T5~10区间100%创造超额收益，仅1年录得亏损。
　　——这一思路可以转化为一种高胜率的个股筛选方式，即在“业绩高增+股价高开”的基础上，连续5日取得超额收益。这一策略不必买入大量个股，只需要筛选出披露业绩后持续4天跑赢的个股，在第5天盘中进行跟踪，临近收盘时确认继续跑赢即可买入。
　　——依照上述思路对今年截至7月31日的中报标的进行筛选，经验证，今年以来该策略表现仍然稳定，超额胜率100%、超额收益11.42%。
　　8月金股组合
　　1、宝钢股份：公司为行业龙头，估值处于底部，产品持续高端化有望带来额外利润提升。
　　2、南钢股份：公司特钢占比持续提升，受益于制造业升级及船板行业景气周期，估值处于偏低水平。
　　3、赤峰黄金：公司估值水平达到历史波动区间底部，具备较大修复空间。
　　4、宁德时代：大额分红回购彰显长期信心，多元新业务打开成长空间。
　　5、中宠股份：二季度公司增速有望迎来向好，下半年海外产能持续释放。
　　6、山西汾酒：清香龙头，势能不减。
　　7、凯莱英：新兴业务加速放量，持续打开成长空间。
　　8、翰森制药：创新转型成效显著，BD出海加速国际化布局。
　　9、渝农商行：成渝经济圈信贷需求旺盛，公司受益于区位优势增长可期，深耕重庆下沉市场，有进一步发展优势。
　　风险提示：1、历史规律失效；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化