估值：本周钢材价格表现为低级别下跌高级别盘整，螺纹/热卷振幅为57/71。钢厂盈利率降至32%，钢坯亏损幅度明显收窄。从基差角度来看，螺纹基差92元/吨，热卷基差17元/吨，位于中性区间。品种间比较，10合约卷螺差235，环比+19，位于中性偏高水平。从静态绝对估值角度来看，螺纹钢价格低于华东独立电炉谷电成本，估值偏低；热卷估值中性。
　　宏观：1、海关总署：今年前7个月，我国货物贸易进出口总值30.13万亿元，同比增长了17.3%。其中，出口17.44万亿元，增长14%；进口12.69万亿元，增长22%。2、美国7月ADP新增就业4.4万人，远低于市场预期的7万人，为2026年以来最低水平。
　　供需：本周钢铁企业盈利率32%（环比-2%），唐山钢坯亏损40元/吨。铁水日均产量238万吨，环比+2.5。主要钢材品种供需双降，社会库存略有增长。螺纹钢供需双降，需求降幅较大，库存+1.6%。热卷供需小幅下行，库存+0.4%压力显著。总结：钢厂盈利率仍在下降但产量有回升趋势，下游需求低位徘徊建材显著缩量，库存维持小幅累库，供需驱动展望偏弱。
　　成本：本周铁矿石出现低级别反弹，周环比+0.07%。双焦反弹力度较强，焦煤周+7.32%，焦炭周+2.81%。铁矿港口库存高位累库，供应长期过剩，预计反弹空间有限。双焦在供应端持续偏紧和保供政策发力的形势下，预计走势震荡略偏强。成本驱动展望中性。
　　总结：宏观层面：美伊冲突反复，能源价格反弹。中国上半年经济指标较弱，下半年有望加强政策支持。产业层面：本周钢厂盈利率降至32%，铁水产量止跌回升。本周钢材供需双降。建材消费下跌幅度较大，热卷消费持稳，随着季节切换，下游消费有望迎来拐点。钢材库存继续小幅累积，热卷库存压力显著。供需驱动环比趋弱，展望中性。成本方面：铁水产量止跌。铁矿石、双焦短线反弹，仍需确认底部，成本支撑展望中性略弱。走势判断：库存压力短期难缓解，供需矛盾一般，成本刚性支撑，政策预期托底，本周钢材市场预计延续低级别下跌，高级别盘整行情，仍在筑底过程中，等待需求回暖。
　　策略建议：螺纹/热卷短线逢高空